A股购,为并购而生

股份回购修法能化解股票质押爆仓风险吗?负面影响有哪些呢?



导  读


公司法又修改了,但这次修改很直接,就是为了提振股市修改股份回购的相关条款,从审议到通过,仅仅用了4天。这次股灾主要表现形式就是股票质押爆仓,那股票回购这一剂药能解股票质押爆仓风险吗?




1公司法对“股份回购”条款的修改





修改前后条款的对照上图很清楚了,结合本次修法背景,其中最主要的修改内容可概括如下几句话:

(1)为维护公司信用及股东权益可回购股份;

(2)上述情形回购股份不一定每次要经股东大会决议,有公司章程规定或股东大会授权董事会决议即可:董事会2/3董事出席并经全体董事过半年同意

(3)回购股份不超过总股本的10%,并在三年内转让或注销

(4)上述情形回购股份通过公开的集中交易方式进行。

小结:

1)回购条件简单了,维护公司信用及股东权益情形可包罗万象;

2)决策程序简化了,不要股东大会决议了,只要股东大会一次性修改公司章程规定或授权后董事会决议即可;

3)回购转库存股后转让或注销的期限拉长了,之前最长六个月,现在可三年;

4)回购资金来源没什么限制,不需要税后利润,举债筹资也可以。



2“股份回购”修法能否提升股价


此次“股份回购”修法最主要目的就是为了提升股价、振奋股市,股份回购救市的作用自然是必须的,但是具体到各个上市公司并非都会或都能选择这一途径

1)现金流较差、非受限货币资金太少或负债高的上市公司难以选择股份回购回购在外流通的股份是需要现金的,上市公司如果本身都捉襟见肘,或负债融资能力也较弱,选择股份回购不一定能得到市场认可。而且虽然回购股份因转库存股不会立即减少公司股本,但如果回购资金是举债而是来的,无疑会提高上市公司资金负债率,恶化本身就困难的上市公司的处境。

2)上市公司质地已经烂了,或股价仍虚高的上市公司选择股份回购意义不大。股份回购之所以能提升股价,一方面是由于减少了在外流通的股份,另一方面是向外透露股份被低估,表达公司对其前景的信心。然而打铁仍须自身硬,上市公司本身已经烂的一塌糊涂,或股价虽然大跌,但仍然虚高,此时通过股份回购提升股价意义也不大了。

所以虽然从整体上股份回购政策的放松有利于振奋股市,但具体到每一只股票却也会差异很大,对上市公司本身质地较好、股份被低估、现金流较为充足的上市公司意义可能更大。


3股份回购如何缓解股票质押爆仓风险?


股票质押爆仓风险无非是股东缺钱了和股价大跌了,既然股份回购能一定程度提升股价,对缓解爆仓风险必须是有利的。但对已经爆仓的股东来说,单纯短暂的股价提升有但效果可能并没有想象的好。因此股东通过上市公司股份回购处置股票,提高股东股份流动性,缓解股东资金压力。股票质押式回购的风控逻辑之一便是希望能通过处置股票,但在二级市场抛售因缺乏流动性会引发连锁反应,很多时候股东也愿意处置,但缺乏交易对手,所以上市公司回购股份方式不失为一种好方法。相当于“变向”上市公司输血大股东,因此也比较适用于上市公司与控股股东“子强母弱”的情形

除了股票质押式回购融资爆仓,A股市场上有一类上市公司,通过定增的方式募集的大量资金,认购者为负债筹资的控股股东或控股股东或实际控制人兜底的其他投资者。由于行情巨变,控股股东爆仓,但此时上市公司由于定增而出现大量货币资金在账上闲置,如果能允许将这部分闲置募集资金变更用途用于股份回购,无疑是一种较好的方法,不过是否可行还需要监管的认可。

除了提升股价、缓解股票质押爆仓风险,股份回购还有什么其他功效呢?也不少,如防御上市公司被并购、调整资本结构等,而且由于此次股份回购修法比较仓促,今后还很可能会出现一些现在难以预料的被控制股东利用的工具,如内幕交易、操纵股价;如还可能出现排挤性回购,股份回购后上市公司又通过定增发行股票或库存股转让给特定主体,事实实现老股东被挤出公司等各种效果;如股份回购可能会成为金融机构、上市公司、投机者等各类主体用来设计复杂金融产品的基础工具,搅乱市场等等

就在本文快完成时,有新闻报道弹出,为积极响应新修订的《公司法》,人福医药、美盛文化、精工钢构、吉鑫科技等四公司董事长均提议公司回购。效果如何?我们一起期待,本号也将持续跟踪。





版权说明:
感谢每一位作者的辛苦创作与付出,「A股并购网」均已备注文章作者及来源。
本网转载目的在于更好地服务读者、传递行业信息,仅代表作者个人观点。
如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请发送消息至「A股并购联盟(agugou)」公众号后台与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!

分享到:

公众号

  最前沿的商业模式分析

  最全面的并购案例研究

  最实操的金融干货分享

  尽在“A股购”公众号

公众号

资料共享社群

  投资并购金融资料库

  每年共享至少1000份精选资料

  投资、并购、财务、尽调、行研、房地产

  加入即送价值千元的金融培训视频

客服