A股购,为并购而生

新能源补贴退坡,金风科技年内股价腰斩,这家巨头何去何从?



导读:3200亿是什么概念?如果平分给全体国民,每个人会分得228元;这也是中国西部一些省份一年的GDP总和;与此同时,它还是国家对于一个行业的补贴总额。


这个行业就是可再生新能源。毫无疑问,国家前些年的大力补贴扶持,是支持新能源行业快速发展起来的动力之一。


作为中国风电行业的巨头,金风科技在自我奋斗的同时,也离不开财政的“输血”支持


如今,风电行业财政退补浪潮来袭,金风科技的未来会怎样呢?



一、风电巨头养成记


金风科技前身是新疆新风科工贸有限责任公司,成立于1998年,是国内成立最早的风电设备研发及制造企业之一。公司最初立足于科研方向,是新疆维吾尔自治区认定的高新技术企业。


2000年,公司整体变更为新疆金风科技股份有限公司,即现在的金风科技,公司主要从事大型风力发电机组的研究、开发、生产与销售,业务方向开始从科研转向市场,实现销售零的突破。


2007年12月,金风科技在深交所上市,当年营收、净利均实现大幅增长。2007年年报显示,金风科技实现营业收入31.03亿元,同比增长102.77%;实现归母净利润6.30亿元,同比增长96.98%。


2010年10月,金风科技登陆港交所,实现A+H股同步上市。金风科技2010年业绩也相当亮眼,公司实现营业收入176亿元,同比增长63.86%;实现归母净利润22.9亿元,同比增长31.16%。


尤其引人注目的是,港股上市当天,金风科技以77亿美元的市值超越丹麦的维斯塔斯风力技术公司,一跃成为全球市值最大的风机制造商


但是,在资本市场春风得意之际,金风科技的业绩却掉链子了。2011年年报显示,金风科技实现营业收入128亿元,同比下滑27.01%;实现归属净利润6.07亿元,同比下滑73.50%。


更糟糕的是,金风科技2012年业绩继续大幅下滑。2012年年报显示,公司实现营业收入113亿元,同比下滑11.83%;实现归属净利润1.53亿元,同比下滑74.77%。



二、并购重组焕新生


业绩一年不如一年,金风科技是看在眼里急在心上,为扭转业绩颓势操碎了心,而最后选择的手段是资本市场最常见的并购重组。


实际上,早在登陆港股之际,金风科技已经开始在资本市场跑马圈地


2010年11月,金风科技通过全资子公司金风投资控股有限公司以协议方式向协鑫风能装备控股有限公司收购其持有的协鑫风电(江苏)有限公司85%的股权和协鑫风电(江苏)有限公司25%的股权,以及上海国能投资有限公司持有的协鑫风电(江苏)有限公司15%的股权。


协议各方在评估值的基础上协商确定收购总价款不超过2亿元。本次收购完成后,金风投资将持有协鑫江苏100%的股权和协鑫锡林100%的股权。


金风科技表示,公司看重的是收购标的在风机叶片方面的设计、生产与管理能力,本次收购既能提升公司的研发能力,还可通过内部采购降低成本,进而提升公司收益水平,简直是多赢之举。


此后,金风科技并购重组的延伸至海外市场。2011年,为进一步开展海外业务,金风科技特意在香港成立了一家子公司金风国际,公司海外也无从此进入快车道,合作项目在美洲、澳洲遍地开花


在金风科技不断开疆拓土的同时,公司业绩开始回暖。2013年-2017年,公司实现营业收入分别为123亿元、177亿元、301亿元、264亿元、251亿元,对应归属净利润分别为4.28亿元、18.3亿元、28.5亿元、30.0亿元、30.5亿元,公司净利润终于实现持续正增长




截至2017年底,金风科技待执行订单9.35GW,中标未签订单6.5GW,合计在手订单15.86GW,刷新历史最高纪录。与此同时,公司市场占有率稳步提升至29%,连续7年国内排名第一。



三、海外市场忙圈地


在公司业绩逐步回暖的同时,金风科技并购重组的步伐并没有停下,而且接下来的并购标的一个比一个大。


2012年7月,金风科技与欧洲风电开发商VolkswindUSA达成协议,全资收购其位于美国蒙大拿州Musselshell风电场项目,总容量20兆瓦,项目预计2012年底前完工。


2016年5月,金风科技旗下美国全资子公司与美国的新能源企业Renewable Energy Systems Americas Inc.(下称RES)签署协议,收购RES位于美国德克萨斯州的Rattlesnake风电项目。


据悉,Rattlesnake风电项目规划容量为160MW,将采用64台金风2.5MW永磁直驱机组,建成后将成为迄今为止金风科技在美国建设的最大风电场。


金风科技的国际化战略相对顺遂,除了在美国拿下多个大型风电项目,金风科技海外并购的触角还延伸到了澳洲。


2017年5月,金风科技全资子公司金风国际与澳洲大型电力零售商Origin Energy(下称Origin)签署协议,收购Origin在澳洲的待建风电项目Stockyard Hill,并与其就该项目签署长期购电协议。


金风科技以1.1亿澳元的价格成功取得Stockyard Hill的股权。据悉,该项目规划容量约为530MW,建成后将成为迄今澳洲最大的风电场,可以满足约40万户维多利亚州家庭的用电需求。


至此,金风科技已在澳洲市场成功开发多个大型风电项目,以及2个风光互补向光伏项目,合计容量已经超过400MW。其中,格伦光伏电场是澳洲首个风光互补项目,被当地政府作为新型能源利用模式的产业标杆项目。



四、补贴潮水要褪去?


2018年8月,金风科技发布2018年中报,财务数据显示,公司实现营业收入110.30亿元,同比上升12.10%;归属净利润15.30亿元,同比上升35.05%,整体表现可圈可点。


但是,今年以来,金风科技的股价走势并不乐观。A股盘面上,金风科技股价已经从今年3月份的最高价19.80元,跌跌撞撞走到最低价8.79元,累计跌幅为50.27%




再看H股盘面,金风科技走势与A股几乎一模一样。2018年以来,股价已经从最高价15.575港元跌至最低价6.400港元,累计跌幅为53.26%。




除A+H股盘面股价双跌外,管理层对风电行业的相关政策进行调整,也让金风科技的未来增加了更多的不确定性。


2018年5月,国家能源局下发《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》,要求各省推行竞争方式配置风电项目。也就是说,风电行业要实现市场化竞争,而这必然引起风电行业大洗牌。


可以预见,在马太效应的作用下,一大批中小型风电企业很可能熬不过行业洗牌期,而最终能够留下来的大型风电企业则成为市场竞争的受益者,但在过程中也免不了经历阵痛。


此外,一个更大的政策变动已经渐行渐近,那就是国家下调风电行业财政补贴


近年来,之前以来政府输血的新能源汽车行业和光伏发电行业,都经历了补贴“退坡”的阵痛,风电行业下调财政补贴已是大势所趋。


而观察新能源汽车行业及光伏发电行业在补贴“退坡”后的表现发现,这些之前过分依赖政府补贴的行业,在财政“断奶”后都经历了行业大洗牌,景气度也大不如前。


2018年5月31日,光伏发电行业财政退补政策落地。受此冲击,6月4日开盘,光伏概念股集体遭遇重挫,A股金风科技、隆基股份、通威股份、中环股份、东旭蓝天、天顺风能等跌停,港股福莱特玻璃一度暴跌20%。





五、结语


在今年的北京国际风能大会暨展览会上,国家发改委能源研究所可再生能源中心研究员时璟丽表示,2006年以来,全国用于可再生能源补贴资金总额超过3200亿元,其中风电享受到补贴的资金超过一半。


由此可见,风电行业能够取得当前的成果,与国家财政补贴的大力扶持息息相关。甚至可以说,国家源源不断的财政“输血”,是支持风电行业走到今天的重要动力源泉。


中国可再生能源学会风能专业委会秘书长秦海岩随即表态,“一个行业不可能永远靠补贴生存,一直靠补贴的行业永远做不大,也走不远。”


国家能源局新能源与可再生能源司副司长梁志鹏更是给出了基本思路,称要分类型、分领域、分区域逐步退出补贴,在2020-2022年基本实现风电行业不依赖补贴发展


管理层一系列讲话对外释放的信号已经相当明显,风电行业下调财政补贴已经板上钉钉。光伏行业财政退补的“5.31新政”,已经让金风科技跌停收场,倘若风电行业的财政退补政策落地,又会是怎样一番景象?





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