A股购,为并购而生

强生21亿美元收购药妆Ci:z 百年老店布局日韩美妆市场



3000亿美金市值的强生,在美妆领域再次出手了。


近日,美国医疗巨头强生公司斥资20.5亿美元,收购日本护肤品公司Ci:z Holdings,从而拥有诸如Dr.Ci:Labo(城野医生),Labo Labo和Genomer等知名品牌的所有权,这将有助于提升强生在日本的市场影响力

同时,本次收购也为近期火热的亚洲化妆品并购增添了新的一笔。


今年,法国美妆巨头欧莱雅参与竞购韩国知名美妆品牌3CE的母公司Nanda股权,交易的金额约合23.5亿元人民币。联合利华去年以27亿美元收购了化妆品公司Carver Korea。LVMH和雅诗兰黛公司也投资了韩国化妆品公司。另外,高盛集团与贝恩资本也参与收购未上市的韩国美妆生产商Carver Korea的多数股权,布局日化行业。



日韩化妆品企业成为资金池中“锦鲤”


大型财团和化妆品公司对于日韩品牌的青睐已经不是什么新鲜事了。


2015年6月,聚美宣布投资韩国IT'S SKIN(伊思),后者主打以蜗牛原液为原料的美容护肤品;2015年10月,拥有倩碧和La Mer的雅诗兰黛就宣布投资韩国小众品牌Dr.Jart+的母公司Have&Be,Dr.Jart+的明星产品有素颜霜、BB霜,它还拥有男士护肤品牌DTRT。2016年,韩国化妆品牌Clio获得了LVMH旗下L Capital Asia的5000万美元注资。


被投资的这些日韩品牌都有这样的特点,他们都有一两样拿得出手的拳头产品,同时受益于亚洲市场的增长。


然而,和当今炙手可热的形势对比,反观日韩历史,其化妆品行业也经历过黑暗的时刻,遭遇过国际品牌冲击。日本化妆品市场的发展,谱写了本土品牌创立、被欧美品牌收购、本土品牌崛起&集团并购的励志故事。


资生堂、花王、狮王等化妆品集团在19世纪末就已经成立,但直到二战后的20世纪50年代,日本化妆品品牌才开始飞速发展,最终形成了花王、资生堂和波拉三大化妆品集团。


尽管在之后的半个多世纪,海外企业不断鲸吞日本品牌,日本本土品牌在近十年积累了足够的实力,并已经开始逆袭。2010–2016年资生堂先后收购美国自然彩妆品牌Bare Escentuals、高端彩妆品牌Laura Mercier和高端护肤品牌ReVive;波拉收购了美国护肤品牌H2O+和 Jurlique;花王收购了英国高档沐浴品牌Molton Brown。


对于这些龙头性跨国企业,并购能减少竞争者数量,获得规模效应,实现多元化经营,以“熟客”的姿态迅速杀入新领域。



巨头强生的并购之路


姜还是老的辣,诞生于1886年的百年企业强生亦深谙此道。作为医药业的巨头,强生的主营业务在百年之中经历了从简单消毒外科用品到制药、医疗器械的巨头的变化。强生公司的发展史就是一部并购史。作为强生后期营收主要来源的制药,医疗器械部门,都是通过兼并收购获得的。


自2006年收购辉瑞消费者健康部门之后,强生已经成为世界上规模最大,最具综合性、业务分布范围最广的医疗保健企业,业务涉及消费品、制药、医疗器材三大领域。


目前,强生公司的市场价值超过3000亿美元,海外现金近400亿美元。近些年在医药领域频频出手。


强生2011年以210亿美元收购创伤设备制造商Synthes。此次收购是强生一个重要的里程牌,标志着强生实现了在重要的健康护理市场的强领导地位。2016年,强生以43亿美元强势收购雅培旗下雅培眼科护理部门。2017年1月强生成功击败赛诺菲(Sanofi),将瑞士生物技术公司Actelion纳入麾下,以300亿美元现金的价格。此举直接增加了强生在罕见病药物细分领域的产品线。虽然,罕见病并不是强生公司的业务重点,但是Actelion的畅销药物可以与强生的心脏药物相补充。


在强生对医药领域如此强度的并购下,2017年的财报上留下了可喜佳绩。 2017 年营收765亿美元,同比增长6.3%。从具体业务板块来看,制药板块实现收入362.6亿美元,同比增长8.4%;医疗器械板块收入265.9亿美元,同比增长5.9%,而消费品保健收入为136亿美元,同比增长仅为2.2%,可见大力发展的制药和器械板块业务增长见成果。但消费品板块却略显不尽人意。这也是这次强生积极投资化妆品领域的重要原因。



强生的前瞻眼光


近五年,全球化妆品市场始终保持稳定增长的趋势,据世界权威市场调查机构欧睿国际(Euromonitor)数据,2017年全球化妆品市场规模高达3859亿美元,同比增速达到5.3%,增长趋势将会持续,预计2021年有望达到4871亿美元。到2021年,美国会成为化妆品市场最大的国家,其次是中国和日本。


其实,“先知”强生对中国的化妆品领域早有布局。


早在上个世纪90年代后期,大宝凭借“大宝,天天见”的电视广告深入人心。


2008年,强生以23亿元高价完成对大宝的收购。这笔交易,强生并不是唯一的意向方,联合利华、雅芳、宝洁等外企均有意竞购大宝。


在众多竞购者中,大宝集团除了考虑竞价因素之外,更多的是看中强生在该领域拥有极为成功的历史经验与很多护肤品品牌。比如说露得清——在美国是由皮肤科医生推荐的最主要的护肤品品牌。作为一家护肤品企业,强生拥有绝对强大的研发能力和营销能力。


在收购大宝十年之后,强生又如法炮制,收购了日本肤品公司Ci:z Holdings。


Dr.Ci:Labo的护肤化妆品是日本首批医用化妆品。医用化妆品是由皮肤科医生开发的一类化妆品。旗下产品Aqua-Collagen-Gel是Dr.Ci:Labo最知名的产品。现在很多人都是这种创新保湿凝胶的忠实用户。2014年7月的累计销售量超过3000万件。并且多年来一直成功实现了强劲的销售。


Ci:z Holdings产品主要包含Dr.Ci:Labo(城野医生),Labo Labo和Genomer三类,从用于减少对皮肤的影响的温和化妆品到用于对抗皮肤老化的功能性化妆品应有尽有。这一系列化妆品适用于各种年龄段的人群的各种皮肤问题。


除了该品牌产品适用人群广阔,其四种模式打造的高效营销网络可能也是强生公司特别看重的。邮购直销、批发销售、咨询类型销售、海外销售。其营销网络遍布日本各个地区。


数据来源:Ci:z公司官网


由于其产品类型使用范围广,拳头产品拥有忠实用户,以及发达高效的营销渠道,其在2017年财务表现不俗,全年营收26.7亿人民币,净利润3.81亿人民币。


但由于日本人口老龄化和经济低迷等因素影响,放眼海外成为了不少日本企业的发展思路,Ci:z Holdings此次投入强生的怀抱,将提供通过强生消费者业务能力和已有分销网络拓展并改善零售业务的机会。


而对于强生来说,一个产品和市场已经成熟,营销网络发达的本地品牌显然很具有诱惑力。在2012年,也就是大宝被收购五年后,大宝实现了扭亏为盈。对于强生而言,收购大宝时“冒险”投资,至今已经开始赚回来了。而在美妆行业高速发展的今天,收购Ci:z Holdings之后,两个公司未来的发展给了我们更多遐想的空间。



先行者已经开始布局海外美妆市场


近来的并购市场异常活跃,一些传统企业希望通过收购这些新兴的高增长美妆品牌来维持自己的市场地位,并快速扩展产品品类。


国内日化领军者们,已经开始效仿早就开始买买买的外资巨头,开始用更国际化的方式壮大产品线。可想而知,未来将有更多优秀的本土企业走出国门。


在2017年,业界发生了和中资企业有关的收购案例10起,除了2月份渣打集团收购高端美容连锁思妍丽,和11月黑石集团收购中国台资化妆品包装生产商洽兴之外,另外8起都是中资企业收购外资。


数据来源:化妆品财经在线



日韩美妆潜在标的


美妆行业因为利润高、且属于易耗品,人们对这类商品的需求很大。因此,投资者对该行业的热情不减。晨哨并购为大家整理了与强生收购的Ci:z公司相似的日韩美妆行业并购标的公司:


Milbon company(TKS:4919)(2017年营收14.32亿人民币)


美妆化妆品制造商,公司主要生产和销售洗发水,护发素,定型产品,染发剂产品。旗下主要品牌:Plarmia、 Elujuda、 Liscio、 Ordeve、 Villa Lodola、 Aujua、 Jemile Fran (护发、染发、造型)


S.T.(japan)(TKS:4951)(2017年营收11.72亿人民币)


生产除臭剂和空气清新剂,公司为日本客户生产和销售除臭剂,空气清新剂,防臭剂,手套,除湿器等消费品


Rizap Group(SAP:2928)(2017年营收43.46亿人民币)


美容保健产品供应商,该公司在日本销售美容和保健产品,如补品,豆奶曲奇和孕妇装。


Arata(TKS:2733)(2017年营收45.12亿人民币)


该公司是个人和家庭产品的批发和分销商,主要从事化妆品,日用消费品,家居用品,宠物用品和洗涤剂,香水,驱蚊剂,农药,电池,厨房杂物,日用百货,休闲用品,园林用品等产品的生产和销售。


Ya-Man(TKS:6630)(2017年营收9.80亿人民币)


美容健身产品生产商,公司研发,生产,销售健康电子美容设备,健身器材,化妆品,保健品。主打产品,脸部美容系列yaman美容仪。


FANCL(TKS:4921)(2017年营收47.47亿人民币)


专门生产不含添加剂的护肤品,旗下主要品牌:Fancl、 Attenir (护肤、化妆品)、 Boscia (护肤)






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