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首家A+H股城商行,郑州银行或许只是表面风光



导   读


首家A+H股城商行郑州银行于9月20日在深交所挂牌上市,受到游资热捧,并连续两日涨停。在今年的行情下,郑州银行能登陆A股也实在不易。郑州银行目前总资产4436亿元,而在2014年末仅2000亿元,三年多的时间资产翻倍,跑进成都银行、贵阳银行同属的4000亿元俱乐部。不过登陆A股光鲜的背后,却可能是表面风光,郑州银行的诸多方面仍面临巨大挑战:


1)净息差水平很低,仅1.48%,利息收入压力很大;


2)非息收入占比较高,但非息收入主要来源于投资收益而非手续费和佣金收入,2018年上半年投资收益占净利润的一半;


3)不良贷款率较高,拨备覆盖率较低,不良贷款/90天+贷款的比例远低于100%,贷款迁徙率居高不下,未来资产质量不容乐观


4)核心一级资本充足率居于A股上市银行最低水平




一、资产增速放缓,投资类资产占据半壁江山


截至2018年6月末,郑州银行总资产4436亿元,较2017年末增长仅1.8%。在金融去杠杆背景下,这样的资产增速倒也属于正常情况。

然而,郑州银行的投资类资产一直超过50%,在这样的环境下却并不正常。投资类资产,即以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)、以摊余成本计量的金融资产及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(FVOCI)




而且,FVTPL达到570亿元,占到其总资产的12.8%,远高于已执行新金融准则的平安、华夏、光大、浦发、民生等银行。郑州银行的利润将受到资本市场的波动影响较大。



二、净息差居于行业末端,盈利能力较弱


郑州银行的净息差逐年明显下降,2018年上半年净息差仅为1.48%,在27家A股上市银行仅高于交通银行的1.41%,远低于2.1%的行业平均水平



净息差越来越低,只能依靠非息收入,手续费和佣金收入的确也增长不少,然而为了维持盈利水平,郑州银行对投资类资产比较依赖,在2018年上半年投资收益达到12.4亿元,占据净利润的一半。但随着资本市场的波动性,投资收益的稳定性未来会受到较大的挑战






三、高不良低覆盖,资产质量堪忧


郑州银行的不良贷款率逐年上升,2018年上半年末不良贷款高达1.88%,26家A股上市银行中排名第二高,仅低于江阴银行和浦发银行



不良贷款率高企的同时,拨备覆盖率却处于非常低的水平。截至2018年6月末,郑州银行的拨备覆盖率仅166.9%,接近监管红线,为26家A股上市银行中排名倒数第6,远低于232%的平均水平


四、贷款迁徙率居高不小,资产质量有可能高估


2017年末,郑州银行的正常类贷款迁徙率为10.35%,较2016年末上升1.23个百分点;关注类贷款迁徙率为58.55%,较2016年上升14.40个百分点。虽然2018年有所下降,但仍不容忽视郑州银行未来的资产质量。特别是不良贷款/90天+贷款的比例为67.49%,处于非常低的水平,说明不良有低估倾向。



五、核心一级资本充足率处于行业末端


截至2018年6月末,郑州银行的资本充足率为12.88%、核心资本充足率为10.19%、一级核心资本充足率仅7.81%,处于较低水平,特别是一级核心资本充足率为26家A股上市银行中最低。随着郑州银行A股上市,资本得到补充,数据会有所好转。



A股上市,给郑州银行带来的新的发展机遇,然而光鲜的背后却也是发展中的巨大问题。如何转型调整结构、如何控制不良率、如何差异化竞争发展,是摆在郑州银行面前的重大课题。




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