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信维通信,到底还是不是苹果的供应商?



9月27日,据一家拆解网站消息,他们拆了新一代iPhone,发现天线用的不是信维通信的,而是一家日本公司的。


信维通信股价当场暴跌,一度跌停。


公司不得不在互动平台上辟谣:不存在公司天线被取代的情况。公司为客户的手机、电脑等移动终端产品提供包括WIFI天线、射频屏蔽件及其他各类精密零部件等。


其实这句话很含糊其辞的,要怎么理解呢?如果新款iPhone本来就不是信维通信的,那也算是不存在公司天线被取代的情况。


所以这个辟谣就是个文字游戏。


公司与苹果的合作,这不是第一次被质疑了,上次是今年1月份,传闻丢失苹果LCP天线订单,股价暴跌20%,市值蒸发20%。


当时对于市场传闻,公司发布了2017年业绩预告:归属于上市公司的净利润比上年同期增长:78.72% - 88.12%。


同样的配方,同样的味道。


9月28日,公司发布前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长:14.69% - 25.88%,盈利:82,000万元–90,000万元


虽然净利润还比较可观,但增幅明显放缓了。


其实股民关心的并不是你的业绩怎样,而是真的失去苹果这个大客户了吗?


我研究了下公司的财报尤其是2017年年报和2018年半年报,感觉新款iPhone上压根就没有用信维通信的天线!




何出此言?


以近年来的中报为例,先看一下公司的营收曲线:



注意,2018年的中报,较去年同期,营收增幅有个明显的打折,同时净利润也有明显放缓的幅度。


作为苹果的供应商,中报数据非常有意思。众所周知,苹果年度最重要的发布会是9月份的秋季发布会,所以苹果供应商的中报数据基本和苹果的囤货情况息息相关。


举个例子,德赛电池的营收曲线是这样的:



再比如欣旺达的营收曲线:




2017年增长幅度为什么变的那么陡?因为库克给iPhone X备货,当时我就说iPhone X肯定不会缺货,因为库克的库存准备的太充足了。


结果,我还是不能免俗,找了抢单软件抢了两台... ...


后面的事大家就知道了,iPhone X是史上最不缺货的iPhone。


这次iPhone XS/XR也是类似的情况,据说首发日,在一些市场就破发了。原因就是库存太充足了,库存充足的后果就是供应商的营收大幅增加,同时供应商的存货也创史上新高。


但是,信维通信的曲线是有些可疑的。


再看看公司的存货情况。



2018年半年报中,存货虽然创了新高,但是和去年同期比,较年初增幅并不大,公司并没有为新产品备更多的货。


当然,这些数据不能一定说明公司的天线方案被弃用,毕竟本来公司的解决方案就是和几个大供应商分享蛋糕,公司的占比并不算高。


据2018年半年报,公司分析业绩上涨的文字里,并没有体现苹果新品发售带来的影响,反而提到“大客户”新一代笔记本电脑的天线开始出货,提新笔记本没有提新手机,这就大致可以判断,公司的天线并没有在新款iPhone上大规模应用:


报告期内,在持续变化且具有挑战的市场竞争格局下,公司更加注重技术的投入与大客户需求的研究,进一步加大新产品线对现有客户及新客户的拓展,为客户提供一站式服务以提升市场份额及增加客户粘性。报告期内,无线充电及射频前端业务获得更多客户的认可与采用;公司大客户新一代笔记本电脑的天线开始出货;随着玻璃后盖的采用,公司的Insert Molding+LDS天线解决方案成为主流,公司的垂直整合能力获得了客户的认可;公司其他射频器件业务也不断获得新订单,逐步成为客户的核心供应商。


最大的实锤,应该是公司在半年报里披露的分地区的营收情况吧!



2018年半年报中,来自国外的营收为6.16亿元,较去年同期的6.68亿有了不小的下滑。


作为苹果的供应商,最近两年都开始“去苹果化”。


这是什么原因呢?


伴君如伴虎,苹果虽然销量大,但对供应商的苛刻和压榨非常残酷,毛利被压到最低,而且随时又被抛弃的风险。


许多苹果供应商在年报、半年报里只字不提苹果,反而反复提及华为、OV、小米,来证明自己具有足够的多元化客户。


从这个角度看,信维通信就算是被苹果踢出供应链,但公司依旧有强大的盈利能力,并且毛利率不低,说明公司已经有能力不必过度依赖单一大客户。


据2017年年报,公司的前五大客户销售额差距不大。



2018年年半年报中虽然看不到营收前五名,但从应收账款前五名看,公司并没有对苹果过于依赖。




所以,公司已经找到了业绩增长的源动力,无需因为某一客户的影响而惊慌失措。


这一点,从公司对三季度业绩的预报中可见一斑:


1、公司继续围绕着手持终端大客户的需求,提供以射频技术为核心的一体化解决方案;


2、进一步加强公司天线及无线充电产品在新领域的拓展,比如5G小型基站及汽车行业的应用;


3、进一步丰富公司的产品线,如包括滤波器在内的射频前端器件、与5G芯片公司联合推出5G毫米波阵列天线及毫米波射频传输线等解决方案,都取得了突破性进展。同时,进一步加强上述5G相关产品的研发投入。


总体来看,我个人认为拆解网站的结论是正确的,就算信维通信的天线没有被苹果“抛弃”,也可能更大范围的选用了竞争对手的产品。但是这对于信维通信来说,并不是一件坏事,苹果对供应商的残酷压榨,已经让其所有的供应商都不得不考虑退路,信维通信在这次危机中已经找到了自身的发展方向,并且苹果的营收占比降低到10%左右,对公司影响不再至关重要了。




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