A股购,为并购而生

298亿!并购成就A股游戏龙头,世纪华通收购盛大游戏--晨哨并购



世纪华通(002602.SZ)9月12日早间公告,筹划了三个月的重组事项终于有了最新进展,拟预估以298亿元购买盛大游戏的运营主体盛跃网络100%股权,是迄今为止仅次于腾讯86亿美元收购芬兰游戏开发商Supercell的最大一笔游戏并购案。


盛大游戏于2009年在美国纳斯达克上市,2015年底私有化退市。在经历波折后,最终花落原主营业务为汽车零部件的世纪华通。目前,世纪华通以474.2亿元的市值位居A股游戏公司第一。



拟298亿元收购盛大游戏网游业务


世纪华通收购盛跃网络后,盛大游戏的业务将与世纪华通的现有游戏业务板块形成协同效应和规模效应。


盛大游戏2017年营业收入为41.94亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为15亿元。2018年1至4月,盛大游戏营业收入为10.7亿元,净利润达到5.4亿元。


目前各方初步确定盛跃网络(盛大游戏)2018年、2019年、2020年承诺扣非净利润分别为20亿元、25亿元、30亿元。


2001年以来,盛大游戏开创了“游戏免费,增值服务收费”这一全球主流的游戏商业模式,凭借《热血传奇》开启了中国的网络游戏时代,并一路独领风骚。


2009年之前,盛大游戏的市场占有率一直是中国网络游戏行业的第一名。2015年,盛大游戏从纳斯达克退市后,仍然位居中国游戏行业第一阵营(与腾讯、网易一起)。


2017年,腾讯游戏已代理发行了《龙之谷手游》、《传奇世界手游》等多款盛大游戏的产品。


2018年2月,腾讯以30亿元战略入股盛大游戏,盛大游戏与腾讯游戏在现有业务上强化深度合作。腾讯入股后持有盛大游戏11.83%股权,重组完成后,腾讯成为世纪华通股东,成为持股近5%的股东。


根据公司公告,世纪华通拟向曜瞿如、林芝腾讯、华侨城资本等29名交易方以发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的盛跃网络100%股权。标的资产交易价格预估为298亿元,其中拟向宁波盛杰支付现金29.29亿元,购买其持有的盛跃网络9.83%股权;拟向除宁波盛杰之外的盛跃网络其余28名股东发行8.8亿股股份,购买其合计持有的盛跃网络90.17%股权。



资料来源:公司公告



并购转型网络游戏行业


世纪华通的前身——浙江世纪华通车业有限公司成立于2005年,主要从事各种汽车用塑料零部件及相关模具的研发、制造和销售,是大众、通用、本田、德国贝洱、法国法雷奥等大集团定点配套A级供应商。


世纪华通近年来游戏业务发展迅猛。游戏产品覆盖全球200多个国家和地区,全球游戏注册用户突破30亿。目前是国内A股市场上规模最大的游戏公司之一,主营业务为互联网游戏和汽车零部件,旗下产业包括天游软件、七酷网络、点点互动、盛大游戏、世纪华通车业等,拥有《热血传奇》、《传奇世界》、《泡泡堂》、《最终幻想14》、《龙之谷》等端游、页游、手游产品。




根据最新披露的2018年半年度财报数据,世纪华通2018上半年营收38.95亿元,同比增长138.53%。2017年,世纪华通全年实现净利润8.02亿元,同比增长59.39%。游戏业务的比重越来越大。


2011年7月,世纪华通在深圳证券交易所成功上市。


2014年07月,世纪华通通过重大资产重组成功收购七酷网络和上海天游软件两家公司100%的股权,集团主营业务由原来的汽车零部件向汽车零部件和互联网游戏双主业发展。


2015年11月,世纪华通设立浙江世纪华通创业投资有限公司,合作发起设立规模达50亿元人民币互联网产业基金。


2016年,世纪华通收购了重庆漫想族文化传播有限公司。


2017年2月,世纪华通收购点点北京和点点开曼发行事宜正在稳步推进。世纪华通实现网络游戏业务类型全覆盖、游戏产业链全覆盖及游戏发行全球化的发展格局。


2017 年11月15日,世纪华通(002602)全资子公司七酷投资以1.5亿元收购文脉互动51%股权,继续布局传奇类页游市场。交易完成后,文脉互动将成为世纪华通控股子公司。本次交易有利于持续推进游戏产业布局,世纪华通及拟注入盛大游戏体内的众多IP也能与文脉互动形成协同。


2018年2月,世纪华通 69亿元人民币全资收购点点互动顺利完成交割。世纪华通对海外游戏市场的布局迈出了至关重要的一步。


世纪华通在短短4年时间内,世纪华通收购了七酷、文脉互动、点点互动等20多家优质游戏公司,实现端游、页游、手游、H5游戏的全面覆盖。此次盛大游戏的注入,世纪华通算是补齐了游戏产业布局的最重要一块拼图。


2018年4月,点点互动、盛大游戏分别以100亿韩元(折合人民币5916万元)投资韩国游戏发行商Kakao Games,分别占股1.19%。


世纪华通正在加快从传统汽车零部件行业向高速增长的网络游戏行业的转型进程。随着世纪华通的不断并购,近年来的业绩增长也非常迅速。但并购能带来的业绩增长只是短期的,很难有持续性,未来的并购后的协同整合才是难点。


同时,世纪华通的一系列并购产生的商誉值也是居高不下。根据世纪华通披露的半年报显示,截至今年6月30日,商誉期末余额高达70.71亿元。而在此次收购盛跃网络的重组预案中,世纪华通也提示风险称,公司整体商誉余额及占总资产比例较高,将导致发生商誉减值的不确定性较大。


世纪华通提出,未来将打造“以游戏为核心的新文化产业生态圈”,进一步加强端、页、手游的全面覆盖,在影视、动漫、文学等领域进行跨界合作,将中国文化以游戏的方式展现给受众,促进游戏行业健康、积极的发展。


未来,如世纪华通的愿景得以实现,并购后协同整合所产生的游戏龙头公司的规模效应将不容小觑。






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