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上市公司应收账款分析之道--初善投资


今天开始说说应收账款的一些基础知识。


应收应付的产生是因为社会的发展,信用政策的产生,其好处有二。一是扩大销售,增加企业市场份额,赊销跟降价差不多,是扩大销售的最有效手段之一。二是减少存货积压,控制成本费用,存货积压过多则在很大程度上会导致仓储费、保险费等费用的相应增加。


因此我们可以看到有些企业通过放开信用政策增加销售,做大做强打到对手之后,然后在收缩信用政策,重新把渠道的控制权控制在自己手里。比如格力电器的1996年至2008年,可以明显看到1996年至1999年,应收账款占营业收入的比例一致维持在6%左右,2000年变成了18%2001年达到了47%2002年达到了46%,此后该占比下降至2006年的20%,而1995年至2005年格力电器的收入由43亿元增加至264亿。



但是这种能重新掌握渠道话语权的例子并不多见,很多公司放开之后,基本上都演变成更激烈的厮杀,应收账款占比再也没有降下来。


应收账款也存在以下问题,一是降低了企业的资金使用效率,使企业效益下降。由于企业的物流与资金流不一致,虽然在利润表中已经确认了营业收入和利润,但是在现金流量表中没有收回货款,同时企业需要垫交税款,比如随着收入确认上交增值税,随着利润确认上交所得税,甚至是根据利润进行的现金分红,占用了大量的流动资金,久而久之必将影响企业资金的周转。因此,几乎所有企业现金流出问题都是从这里开始的。


二是夸大了企业经营成果,加大了应收账款管理难度。由于我国企业实行的记账基础是权责发生制发生的当期赊销全部记入当期收入。因此,企业的帐上利润的增加并不表示能如期实现现金流入,同时会计制度要求企业按照应收账款余额的百分比来提取坏帐准备,坏帐准备率一般为3%-5%。如果实际发生的坏帐损失超过提取的坏帐准备,会给企业带来很大的损失。因此,企业应收款的大量存在,虚增了账面上的销售收入,在一定程度上夸大了企业经营成果,增加了企业的风险成本。


因此,对应收账款进行分析显得尤为必要,是选股之道,也是避雷之道。具体的分析方法和路径有哪些呢?基本分析靠比例,质量分析看账龄,高级分析是减值、关联方和计提政策等等,且听初善君下回一一讲解。



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