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联络互动拟分拆New Egg(新蛋)赴美IPO,估值或参考市销率



9月14日,中小板公司联络互动(002280.SZ)发布公告,在9月13日的临时股东大会上,19名持股比例合计35.5749%的股东出席会议,最终以99.9857%的通过率通过了董事会提出的《关于公司所属企业到境外上市方案的议案》,拟分拆联络互动2016年收购了多数股权的美国3C电商New egg到境外上市(中文名:新蛋)。


联络互动董事长何志涛接受《国际金融报》采访时表示,新蛋上市之后,联络互动和新蛋是两个独立的主体。新蛋作为公众公司,有独立的董事会和管理团队,通过经营和业绩对投资者给予回报。联络互动是新蛋的大股东,联络互动的资产价值会直接以美股市场的公允价值体现,更能切实体现联络互动的权益。


 一、赴美上市


新蛋成立于2001年,总部位于美国加州,是一家知名的3C产品电商平台,号称用户总量超过3600万。虽然在国内名声不显,但新蛋在欧美国家则相当知名,新蛋在全球3C产品爱好者中亦享有不错的口碑。


事实上,新蛋早在世纪之初就进军了中国市场,据媒体报道,2005年是新蛋在中国的巅峰时期,同年,新蛋中国以6000万元的销售额笑傲中国大陆,而京东当时年销售额不足1000万元。


此后的发展中,新蛋中国被媒体打上“战略保守”、“管理混乱”的标签,自身业绩也裹足不前,被京东等后起之秀迅速超越。


2016年3月,联络互动与新蛋(New egg Inc)管理层接触,洽谈业务合作和收购事项,并于2016年8月正式签署《股份购买协议》。2017年3月,联络互动与新蛋完成股权交割,联络互动收购新蛋55.7%的权益。截至目前,联络互动持有新蛋61.55%股权。


本次新蛋的IPO计划显示,拟上市的交易所为纽交所或纳斯达克, 具体则根据递交材料后SEC(美国证券交易委员会)的建议而定。


生于美国、兴于美国的新蛋,凭着IPO或将“荣归故里”。


艾媒咨询CEO张毅接受《国际金融报》记者采访时表示,新蛋上市的最大意义就是可以给资本(股东)一个交代。在张毅看来,新蛋上市后最大的挑战在于与竞争对手相比,新蛋的规模体量太小了,而新蛋的大本营美国市场,电商的竞争已经很激烈,要想实现弯道超车,难度不小。



二、未盈利


从公开渠道获取的新蛋财务资料很有限,不过,今年6月联络互动回复深交所的问询时,透露了收购后新蛋的经营状况。



数据来源:6月联络互动回复深交所的回复函


2016年,新蛋实现收入152.16亿元,净利润为-0.92亿元,2017年,新蛋实现收入145.71亿元,净利润为-0.64亿元。


电商平台亏损并不是稀奇事,近期市值曾经闯过万亿美元大关的亚马逊,上市之初也曾亏损不断,国内电商巨头京东也是以亏损之姿实现了赴美上市。


A股市场通常倾向使用市盈率来判断企业估值情况,但是对于亏损企业,这一指标显然不够完善,进行企业估值,还有两大指标可以选择:市净率和市销率。


据悉,美股市场对电商企业的估值体系已趋于成熟,一般选用市销率为参考标准,电商企业在美股IPO时,市销率估值一般在1.65倍到1.85倍之间,高的能够到达2.5倍甚至4.5倍。未来新蛋美股IPO有望获得乐观估值。



数据来源:wind


Wind显示,此消息发布当日,联络互动股价大涨6.53%,收盘价为5.38元,总市值为117亿元,较新蛋的预计估值低。

根据相关规定,临时股东大会通过后,该方案将提交中国证监会及SEC 核准。




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