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贵绝一众新经济!美团4000亿上市!TAKE RATE超阿里?超级服务电商平台如何估?--并购汪



小汪说


9月20日,美团点评将于港交所正式上市,成为第二只同股不同权新经济上市公司。随着9月12日结束招股,IPO定价最终落在69港元,位于60至72港元招股区间较高端,共筹集资金约42亿美元。按照此发行价,考虑期权池的因素,美团的估值定价最终为524亿美元(约合4112.16亿港元)。


很多社群中的小伙伴表示,作为一个超级平台,美团“高频+低频”的打法确实威力无穷。依靠外卖流量,80%的用户从外卖转化,美团酒店业务已经全面超越携程系,这就是模式成功的证明。


而在B端的红利刚刚开始的情形下,美团在餐饮业供应链上进一步渗透可期,看起来美团的未来空间无限。说不准五年之后,互联网界扛鼎的或许就是ATM,阿里、腾讯、美团三家公司了。


不过美团当前的估值确实也存在很大争议。一方面是美团的估值方法问题,另一方面是美团目前究竟应该值多少钱?

目前市场上对于美团的估值,采用P/GMV的可比法居多。小汪@并购汪认为,这种方法存在缺陷。作为服务型电商,美团的take rate比率远高于阿里等公司,变现模式及商业逻辑均与实物型电商不同,因此也带来了估值方法论上的差异。


国内的新经济独角兽扎堆境外上市,我们该如何理解这波独角兽上市潮,又该如何给新经济公司估值呢?关于这些问题,并购汪的48节线上课给大家进行了系统性、框架性的解析,在美团、小米、拼多多的估值线上课中,我们将会带领大家系统掌握行业分析及公司基本面分析技能,搭建财务模型及估值框架,形成自己对新经济公司的价值判断和投资决策欢迎大家学习参考。


下面,小汪@并购汪为大家一一解答。



01

美团估值:P/GMV合理么?


用可比法进行估值,首先要寻找一个合适的对标。从业务模式上看,美团的收入结构类似于淘宝,而成本结构类似于京东。这两家平台是最为直接的对标。




1)对标京东上市P/GMV, 估值2950亿元


根据招股书披露信息,美团截至2017年12月和2018年4月的GMV分别为3572亿元、1478亿元人民币,根据2018年前四月的GMV和增速推算,全年能实现5000GMV规模。


若参考京东上市时P/GMV,估值约为2950亿元人民币,若参考当前京东P/GMV,并予以一定溢价至0.3-0.4X, 则美团估值约为1430亿元人民币。


2)对标阿里上市P/GMV,估值1800亿元


若考虑对标阿里,目前阿里4081亿美金市值,按照收入接受粗略对其业务进行分拆测算,剔除蚂蚁金服、云计算业务、数字媒体娱乐、菜鸟和新零售部分估值,核心电商业务估值约为2671亿元,若以此计算,则预计P/GMV为0.36,对应估值约为1800亿元人民币。


按照京东、阿里的PGMV指标对美团进行的估值,结果差异较大,且与此次IPO最终定价的估值相距甚远。那么,是市场高估了美团么?还是P/GMV的方法出了问题?



02

P/GMV背后的逻辑假设


对互联网公司进行估值,核心在于商业模式和变现方式的界定。不同模式下,变现的基础不同,估值体系也就不同。


2.1

GMV衡量电商核心价值


迄今为止,基于互联网典型的成功商业模式主要有三种:搜索/内容门户、社交网络和电商。


•      搜索门户实现了人与信息间的对接,这种模式下变现的关键在于流量的转化;

•      社交网络主要实现了人与人的连接,变现的核心在于每个人可能带来的消费价值。

•      电商的本质是一个交易平台,实现的是人与物的连接。其作为一个线上运营商,将消费者和供应商连结在一起,使得消费者可以通过平台购买入驻供应商所提供的产品和服务。


因此,平台的价值就在于其汇集商家和消费者的能力,这是平台能够产生流量的根本。而这种聚集力,则很大程度上通过平台的交易量体现。


消费者的增加带来平台流量的增加,吸引更多的商户入驻。随着商户的增加,产品品类更加丰富全面,又能进一步汇集消费者,从而形成一个闭环。随着交易双方规模的扩大,达成的交易量也会提升。此时平台就可以基于销售额从商家获取一定比例的费用。交易规模越大,变现的可能性也越大。


这也就是GMV可以作为一个衡量电商价值的核心指标的逻辑所在。


2.2

TAKE RATE 更重要


然而,我们对企业进行估值,不仅仅关注企业现在的状态,还需要考量其未来的发展空间。 在我们对电商用P/GMV进行估值时,隐含的假设不仅在于公司未来GMV的可持续增长,更重要的是基于GMV实现收入转化率的提升。


这也是为什么成长期市场会以P/GMV给电商估值的原因。在增长期之后,市场最终关注的点还是企业能否实现盈利,以及盈利实现的规模,这样最终的估值才能收敛在一个合适的PE区间。


也就是说,企业不仅要能够通过持续增长的GMV赢得更高的市场地位,同时也能够依托GMV的增长实现盈利。尤其是在市场竞争激烈,或市场空间临近天花板时,转化率的提升往往更为重要。



03

电商平台估值方法迷思:TAKE RATE


通过探究P/GMV背后的隐含假设,我们可以发现仅仅是对平台交易量的简单类比,并不能准确衡量平台间的价值,更重要的是要考虑平台基于GMV的货币化空间。具体到平台端也就是take rate。


不同细分类型的电商,在转化的途径和能力上都是不同的,这也就使得不同平台的take rate差异巨大。




除了阿里和京东,我们将近期在美股上市的电商平台拼多多,以及在酒店预订和出行领域和美团直接竞争的携程、滴滴放在一起,分别计算一下take rate,滴滴没有公开资料,我们采用程维在最近访谈中披露的数据。


如上表所示,从所得结果来看,不同平台间该比率存在巨大差异。当前主流平台型企业take rate水平分别为:阿里(3.7%)、京东(25.2%)、拼多多(2.1%)、滴滴(16%)、携程(8%)、美团(9.5%)


这些平台产生相同的交易额,货币化后所得的收入是不同的,进而平台的盈利能力也不同。此时单纯基于GMV指标进行简单对比,就没有考虑背后隐含的take rate假设。


那么,take rate的差异来源于什么呢?


3.1

平台型VS自营型:不同的变现方式


按照经营模式不同,电商可以分为平台型和自营型,两种类型各自有不同的变现方式,也就产生了不同的take rate。

平台型经营模式下,电商搭建了一个线上商城,其自身作为运营商的角色出现,起到的作用只是提供服务和撮合交易,如淘宝、天猫、拼多多。


在自营模式下,运营商和供应商的身份重合,又进而发展出两种业态。一种是渠道型,如京东、苏宁易购,无自有商品,通过以较低的进价购买商品,以较高的售价出售的形式直接向消费者供货;另一种是品牌型,也就是传统线下品牌的线上化。


纯平台电商采用轻资产运营,自身不参与生产、销售、物流、仓储等环节。而自营电商成本投入,包括品牌型自有产品的生产销售成本、渠道型对物流、仓储的大力投入,都比纯平台型高很多,毛利率比较低。但是它们有独立门户,不需要依靠其他平台引流。


平台型电商的收入来源主要靠赚取商家使用平台的年费、广告费、以及对商家交易额收取佣金以获得收入。而自营型则主要靠低买高卖赚取进销差价。因此,平台型电商的业态更依赖互联网效应,更具备互联网公司的基因,而自营型商贸性质更重,更接近于线下零售的盈利方式。


由上面的分析可以看出,事实上,阿里和拼多多这种以交易量作为基础,基于平台给商家带来的导流和推广作用收取佣金和服务费的盈利模式,显然更适合于P/GMV的估值逻辑。而自营平台的GMV基本直接确认为收入,转化率极高


事实上,如果单独考虑京东第三方平台的部分,take rate仅为3.3%,而自营的部分高达75%左右,表格里计算的是整体的综合转化率。实际上与纯平台的转化率是不可比的。


3.2

美团:平台型&服务型


除了经营模式不同导致的变现渠道的差异外,平台搭载的产品性质不同也会使得货币化的空间不同,进而形成take rate的差异。


从美团的变现模式来看,其属于典型的平台型电商,收入结构与阿里非常相近。


目前美团主要有三大类业务。第一大业务为餐饮外卖。在该业务下美团主要提供两项服务,一个是向消费者展示餐馆的信息,另一个是提供配送服务。基于这两项服务,美团分别从商家和消费者获取收入。消费者端主要收取外卖费,而商户端则可收取平台订单支付的佣金抽成、在线营销服务费、外卖配送费三项。


第二大类业务是到店、酒店及旅游服务,主要有两种收入来源:1)商家在美团平台上出售的代金券、优惠券、订票及预订票支付的佣金;2)在线营销服务费。


用户在美团上购买代金券或者预订酒店,一旦代金券被使用,或者用户入住了酒店,美团就会确认从商家抽取的佣金费用。同时,美团还为商户提供营销服务。比如美团开发的产品推广通,商户订购以后可以获得更多的在线曝光的机会。


对于第三大类新业务这一部分,美团主要靠向商家提供ERP系统,提供支付系统和供应链方案、为中小商家提供融资服务来进行收费。同时在网约车和摩拜单车两项业务中,也会向消费者收取交通服务费。


总结下来,美团主要的变现模式为按照交易金额抽取佣金,以及在线营销两方面。此外还有少量的系统服务费、配送费、以及交通服务费。佣金在美团的收入结构中一直占据很高的比重,基本在80%左右浮动。在线营销服务占比13%左右,其余很少的部分来自其他服务的收入。




3.3

服务型vs实物型:不同的货币化空间


美团的收入结构类似于淘宝,同样基于平台流量变现,美团为什么可以获得比阿里还要高的转化率呢?主要原因在于服务型电商和实物性电商的差异,使得服务型电商有天然的议价优势。


实物电商无论商业模式如何,销售的都是实实在在的商品,相比服务产品的标准化程度高,如京东占据主导的3C领域,苏宁主攻的大家电领域。同时,大量实物生产商和销售商汇聚在线上平台上,使得竞争建立在更加透明的价格之上,又进一步压低了商家的盈利空间,从而减少了平台从商家身上攫取利润的空间。


相反,生活服务领域的产品大多不标准,使得美团从服务类产品上有更高的货币化空间。此外,服务类供应商的有效规模通常较小,调整起来也比较灵活,相对平台的议价能力也会减弱,而美团依靠吃这种高频海量的服务正逐步沉淀成为超级流量入口,进一步增强其议价能力。这也就是美团能够将综合货币化率提高到两位数,而阿里的货币化率仅在3%之间徘徊的原因。



04

TAKE RATE的差异来源


那么,销售相同性质产品的电商平台转化率相同么?从上面阿里和拼多多的take rate计算结果来看,答案是否定的。阿里的take rate在3%左右,而拼多多则在2%徘徊。


虽然二者都是实物电商平台,但是淘系平台的发展阶段,流量规模,市场地位必然比拼多多高出很多。处于快速扩张期的拼多多,目前还没有从商家抽成,收入主要来自于广告。这种牺牲一定的转化率来吸引更多的消费者和客户的策略,才使其在激烈竞争竞争中快速抢占市场份额。


我们进一步来看一下几个服务型平台的数据。携程旅游度假业务的take rate在8-10%的范围。滴滴虽然没有公开数据,但是此前程维在访谈中有提到,滴滴国内的出行业务对应GMV的平均take rate约为16%,而在南美市场,这一比率可以达到20-25%。


可见不同的服务品类,转化率也是不同的。即使是同一服务品类,在不同的市场竞争环境下,也可以设置不同的转化率。


在国内,短期内滴滴的核心目标并不是盈利,为了能够打开市场,平台所产生的交通费,绝大部分都用于补贴司机和乘客,包括司机高峰期补贴、接单和服务奖励、乘客优惠等。而在进入南美市场时,因为网约车本身并不普及,市场空间比较大,争夺没有国内激烈,因此可以基于一个更高的货币化空间设置抽成比例。


综合来看,take rate不仅仅取决于平台交易物的性质。不同的服务品类、市场环境、企业发展阶段、竞争策略、对上下游的议价能力,都会对take rate造成影响。



05

从经营情况看未来增长关键


因此,take rate不同时,用P/GMV指标进行估值并不准确。忽略变现率,单纯基于交易额的对比过于简单粗暴。用京东、阿里上市时或当前的P/GMV水平,来对美团进行相对估值,当然也是不准确的。


所以,在研究公司,对公司进行估值时,与同行业公司对比可找到“坐标系”,但更重要的是“case by case”原则。在并购汪48节线上课中,我们结合同行业公司对比,深入探究公司本身的独特性。通过严谨的公司分析和财务分析,教会大家快速破解公司的估值“密码”,值得大家参考借鉴。


长期来看,决定平台价值的关键因素还是盈利能力。估值的本质还是应该回归企业的现金流分析。下面,我们就通过利润表来分析一下美团的经营现状,尝试从中找出其未来盈利的关键。


5.1

三大业务增长情况




过去几年美团的营收实现了惊人的增长,从2015年到2017年分别实现了40亿元、130亿元、339亿元,短短3年翻了8倍,同比增长223.2%、161.1%。从收入结构分析,16/17年的增长动力主要是酒店和旅游业务的高速扩张。而到了2017年,外卖则变成了最主要的收入贡献者。未来随着本地交通业务的展开,新的增长动力也可能形成。


与此同时,美团的亏损也不断收窄,经调整的净亏损额从2015年的59亿元,到2016年的54亿元,到2017年已下降至28亿元。这与整体收入规模的增长和成本结构的改善有关。


过去三年,美团的综合毛利率分别是69%、45%、36%,呈现下降的趋势。主要原因是外卖业务营收大幅增长,而外卖因为自建配送物流导致成本比较高,拉低了整体的毛利率。但是,由于市场地位和竞争环境的改善,以及配送效率的提升,相比外卖占比的提升,其毛利率减缓的速度在下降。


接下来我们具体来看一下美团三大业务的收入分析。




1)外卖业务毛利首次转正


美团目前的第一大业务是外卖业务,主要包括餐饮烹制的即使餐配送,这部分在总营收中占比达到60%。根据艾瑞报告,按交易笔数统计,美团已经成为全球最大的餐饮外卖服务提供商,2017年完成了29亿单外卖配送,日均活跃配送骑手大约是53.1万人。


2017年外卖业务营收是210亿,同比增长296%。但是由于自建外卖配送体系,经营杠杆和固定投入比较高,所以美团外卖业务在17年的整体毛利率只有8%,在总体毛利润中贡献仅一成左右。值得注意的是,这是过去三年外卖业务首次实现正的毛利润,说明外卖业务的规模效应正在逐步显现。


2)酒店间夜量超越携程+去哪儿+同程总和


第二大类业务到店餐饮、酒店及旅游预订,2017年实现营收108.亿,同比增长55%。其中,到店主要为公司的传统团购业务,发展相对稳定,目前与口碑两强争霸;酒店业务快速发展,市占率达到了31.3%,成为国内第二大酒店预订平台。这部分业务不需要大量骑手,经营杠杆比较低,毛利润比外卖业务高很多,2017年达到了88%。


3)摩拜单车带来月活有限,但预计有经营改善空间


新业务及其他2017年共实现营收20.4亿,同比增长206%,主要包括了生鲜超市、其他非餐饮外卖服务、交通票务,以及最近逐步加码的共享单车和网约车的本地出行业务。


这一部分在总营收中占比不足10%,毛利40%,目前对整体经营情况影响不大。但是这些有增长潜力的新业务与目前主要业务的结合,可能带来乘数效应,也是美团未来的想象空间所在,可能带来新的盈利增长点。


其中值得注意的是摩拜单车的数据。美团点评以155.63亿人民币的总代价收购摩拜,其中包括94.43亿人民币现金、价值58.88亿人民币的优先股和价值2.32亿元的期权。摩拜的具体数据如下:

•  摩拜单车的负债包括交易用户押金81.25亿,借款3.9亿元,交易客户预付款4.98亿元,其他应付款项2.46亿元,总计92.59亿元。

•  摩拜单车设备资产总值53.49亿,现金及现金等价物等可动用现金16.06亿元,无形资产35.78亿元。

•     摩拜净资产为27.43亿元

美团认为,未来摩拜通过经营改善,还会有很大的提高空间。


5.2

外卖骑手成本为最大单一成本


再来看一下美团的分业务支出情况。


从整体结构来看,美团的成本主要来自于餐饮外卖业务,随着业务的大规模扩张快速提升,2017年为193亿,在总成本中占比高达90%。


根据成本明细表,其中占比最高的是骑手成本,占比为84%,另外还包括支付处理成本、雇员福利等。沉重的成本压力大幅压低了外卖业务的毛利率,其在整体业务中比重的不断提升也拖累了美团的综合毛利率。




美团的三费中,销售及营销开支是最大的。其中最主要的是占比仅40%的用户奖励,雇员福利支出约占30%,推广费用占20%。


这部分的绝对数额虽然一直在提升,但是在总营收中的占比在迅速下降。2015年至2017年的分别为177.7%、64.2%和 32.2%。说明美团的规模效应和网络效应初显。随着早期买流量的红利持续继续释放,未来这一比重有望进一步降低。


研发开支方面,美团将产品和软件开发的全部成本都费用化了,主要构成为研发人员的工资。2015年-2017年间分别为12亿元、24亿元、36亿元,费用的提升主要是由于研发人员数目的增加。但是整体研发费用率有明显下降,由30%下降到11%。


目前,美团的研发费率依然不低,一方面是由于外卖平台实际上是高度依赖技术驱动的,配送线路的优化和效率的提升都需要技术支持,另一方面,随着2C端市场空间的饱和,目前美团也在着力提升对2B端商家的服务,包括ERP系统开发,支付系统和供应链方案等,这些都需要在研发上有持续的投入。


未来,美团依然会持续在技术研发上加大投入。根据招股书披露,美团此次募集资金的35%将用于技术升级和研发能力提升,35%将用于开发给商家提供的新产品,合计将由70%的资金投入到技术创新领域。


综合来看,美团过去几年的营收一直保持着高增长,外卖GMV的大幅提升是营收的主要推动力,到店、酒店业务的高毛利使其成为利润贡献主力。


成本方面,高运营杠杆的外卖业务占据了绝大部分,其中骑手成本比重最大。销售费用率和研发费用率的规模边际效应明显,其中销售费用率从178%下降至32%,研发费用率从30%下降至11%,一般及行政开支率从72%下降至6%。


因此,美团将来盈利的关键在于收入的增长空间,毛利率、特别是外卖业务的毛利率能否持续反弹,以及各类费用能否进一步受益于规模效应而摊薄。



06

小汪点评


6.1

目前常见估值方法合理么?


本次美团赴港IPO,社群中从事二级市场投资的小伙伴,对此争论最多的也就是美团的估值问题。小伙伴们提出的,以及目前市场上较为常见的几种美团估值的思路具体包括:


1)与阿里、京东的P/GMV倍数进行对比


将美团看作超级平台,以平台的视角而非外卖+酒店的分部法,来对美团进行估值。


2)与亚马逊历史上1.6x-5.5x的PS倍数进行对比


美团将自己比作“服务行业的亚马逊”,因此与亚马逊进行对比存在一定合理性。


3)与阿里的用户收入贡献能力进行对比


美团用户的收入贡献能力约为阿里的20%,因此相比于阿里,在GMV基础上给予美团估值一定折价。


4)与阿里旗下饿了么和口碑进行对比


饿了么和口碑的估值分别为80亿美元和90亿美元,由于市场份额落后于美团,预估饿了么+口碑的估值约等于美团的80%。

但正如小汪@并购汪上文所分析的,以上方法或多或少都有若干问题。采用分部估值对标的方法,没有考虑到美团作为平台的“高频带低频”的属性。而采用P/GMV 和京东对标的方式,有没有考虑到美团的take rate显著更高的因素,忽略了美团服务型电商的性质。


因此我们在对美团进行估值时,核心还是要回到现金流上。


事实上,我们常用的可比公司发经常存在这样的陷阱。有的公司看似是可比公司,但实际上业务逻辑有关键区别,估值也不能简单比较。那么,常用估值方法还有那些陷阱?如何找准估值的锚?在并购汪48节线上课中,我们将整理好的全套公司及行业资料,通过对第一手资料的详细分析与解读,以终为始,系统地教你如何快速读懂冗长的招股书并抓取其中要点,掌握行业分析及公司基本面分析技能,并最终独立搭建财务模型及估值框架,形成自己的价值判断和投资决策!欢迎大家一起讨论学习!


6.2

外卖业务的盈亏平衡点测算


对于美团的现金流预测无疑是困难的,由于各项业务均处于高速增长期,增长率的细微变动会对估值造成巨大的影响。但我们不妨做一假设,对美团估值进行测算。


1)12.3%的变现率有进一步提升空间


短期内,美团业绩的关键,一部分在于外卖业务的盈亏平衡。美团的买卖业务采用了自建物流,高经营杠杆的模式,是整个业务中最重的部分,也是毛利最低的部分,2017年度刚刚转正。目前55万的骑手团队所带来的人员成本压力着实不小。

目前,美团的变现率为12.3%,其中佣金率为11.9%,其余为广告服务收入。理论上说,只要不出现激烈价格战的情况,这一比例仍然有提升的空间。


首先,国内餐饮的线上化率高达88%,远超英国的35%和美国的6%,高线上化率使得美团的议价能力应该较英美同类公司更强。类比grabhub12.5%和Justeat12%的佣金比率,考虑美团远高于两者的市场份额,仍有增长空间。


基于商业逻辑分析,美团为餐饮服务商提供的相当于一个渠道,商场抽佣的比例,普遍在15%-20%。而对于纯粹依赖平台的小商户来说,租金和人员成本非常小,在目前的抽佣率下毛利率高达45%,针对这一类小餐饮提供商,美团的理论抽佣率上线可以与毛利率相等。


但是考虑到外卖平台的同质化比较高,份额争夺主要靠价格优势。虽然美团已经占据了行业第一的市场份额,但是饿了么近期有反扑的趋势,双寡头的局面预期短期内不会改变。因此,美团预计不会大幅度提升抽佣率,但是稳定在目前的水平还是比较有把握的。


2)成本端规模效应有望进一步提升


再来看一下成本端。美团外卖的成本90%来自骑手成本,主要是计件补贴和固定薪水。计件补贴会随交易单量提升,固定薪水也是刚性支出。真正可以随规模效应摊薄的成本很少。预计未来成本不会有大幅下降。


然而随着技术的进步,配送效率得到提升,随着骑手日单量的增加,每单补贴是可以递减的。也就是说,骑手补贴对于骑手配送日单量是有规模边际效应的。据测算,基于抽佣率中性的假设,当美团外卖能够实现2200万日单量,3000亿GMV的时候,外卖业务可以达到盈亏平衡。


日单量的提升主要依靠规模的扩张,和平台在骑手路线优化方面的技术支持。事实上,美团外卖在上线初期,送餐需要一个小时,2017年就缩短到40分钟,现在只需要20分钟。技术对于外卖员配送效率的提升是非常明显的。目前美团的日单量已经达到1100万,2倍的增长理论上是有可能实现的。


我们可以用当前的餐饮市场规模和未来增速,以及外卖渗透率和外卖市场增速估算一下美团未来的市场空间。2017年中国餐饮市场规模为3.9万亿,假设未来餐饮市场增速为10%,外卖增速为15%。美团和饿了么继续保持6/4分的双寡头格局,则按照目前7.7%的外卖渗透率测算,美团将在2021年实现过3000万的GMV。


6.3

未来利润/现金流的简单预测


根据美团招股书中披露的商誉减值测算数据,美团预计自身的增长速度为如下表所示。由于这一数据为商誉减值依据,因此具有相当高的参考依据。



小汪@并购汪对外卖和到店及酒旅业务采用中性的假设:


  • 未来五年的外卖年度增长率为45%(取10%-90%的中值)

  • 毛利率为20%(取15%-25%的中值)

  • 未来五年酒旅业务年度增长率为32.5%(取15%-50%的中值)

  • 毛利率为87.5%(取85%-90%的中值

  • 销售开支5年后下降至营收20%

  • 研发和一般性增开支营收占比保持不变

基于这些假设,预计在2021年能够实现经营性亏损的消失,并于2022年实现接近70亿元的经营性利润。




总体来看,美团未来的盈利空间存在。预测外卖业务未来在毛利中仍然占比不高,贡献比较有限。餐饮和外卖的市场增速一般比较稳定,不会突然有爆发性需求出现,而外卖的成本基本是刚性和可变的成本,未来摊薄空间不大。但是根据测算,实现盈亏平衡还是可以持有较为乐观的预期。


并且外卖这项业务,在美团整体的业务布局中式具有战略意义的,这个高频的流量入口,可以为美团的整体业务矩阵带来持续不断的流量,并且相互协同产生成熟效应。如果美团能够在网约车等领域进一步发展,开拓更多品类,未来还是有很大想想空间的。





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