A股购,为并购而生

海外并购:地皮上涨,跨境并购别只看股权!“对话董秘”聊聊越南圈地式的海外扩张


2018年8月开始,美国对华加征10%关税,国内众多家居出口企业躺着中枪。如果美国关税长期实施的话,势必会影响中国企业的出口利润和市场竞争力。面对关税压力,中国企业又一次被逼着“走出去”另寻它路。


就在2018年岁尾之际,浙江恒林椅业股份有限公司发布了一则海外并购公告,即将要在越南建厂投产,拓展国内外办公、民用家具市场。


1月4日,恒林股份公司将股权协议中约定的第一笔款项汇入大同股份账户。


小编第一时间对话恒林股份董秘陈建富……



【壹】最大办公椅出口浙企赴越南圈地建厂


浙江省湖州市所辖的安吉县,被誉为“中国椅业之乡”,是全国最大的座具生产基地。2017年,安吉椅业销售收入达到335亿元,椅业企业总数达到700家,其中规上企业154家,亿元以上企业达到49家。椅业产业占国内市场的1/3、出口市场的1/2。


2018年9月,为应对中美贸易摩擦,浙江省湖州市安吉县政府组织企业赴东盟四国经贸合作区考虑察,鼓励外贸企业走出去,开拓多元市场。大大小小的椅企纷纷涌出国门,奔赴海外。


2018年终岁尾之际,安吉椅业一家上市公司曝出并购消息。


为加快海外市场布局的步骤,浙江恒林椅业股份有限公司(603661.SH,下称恒林股份)与台湾大同股份有限公司(2371.TPE,下称大同股份),就大同股份子公司大同越南责任有限公司(下称大同越南)100%股权收购达成协议,交易对价为2080万美元。


为了不造成信息披露时间差异,恒林股份和大同股份协商约定于2018年12月27日,同步披露双方此次股权交易事项。


恒林股份称,通过股权收购而间接在越南投资建厂,用于生产办公及民用家具。


恒林在上交所成功挂牌上市,正式成为安吉第三家上市公司,

也是安吉椅业第二家上市企业。


股份交易双方背景资料:


恒林股份,一家从贴牌加工到连续十年稳居出口第一的椅业企业。1998年,恒林股份在“椅业之乡”浙江安吉从一个小作坊起家。创立之初主打国内市场,却因汇款难度大、竞争激烈而未能打开局面;之后,战略方向转为国外市场,逐渐形成了OEM(贴牌生产)、ODM(自主设计,同型号产品的设计采取不买断的方式同时卖给其他品牌)与OBM(代工厂自有品牌生产)三种模式。在这三种模式的推行下,创立十年后,到2008年时,就将办公椅出口额做到了同行业第一,并一直保持至今。2017年11月21日,作为浙江省首批出口领军企业,浙江恒林椅业股份有限公司在上海证券交易主板上市。


目前,恒林股份产品远销欧美、日韩等全球80多个国家,出口总额占总量的85%以上。与全球知名企业IKEA(宜家)、NITORI(尼达利)、Office Depot(欧迪办公)、Staples(史泰博)、SourceByNet、Home Retail(家悦采购集团)、MGB(麦德龙)等也建立了长期稳定的合作关系。


大同越南厂区外观


大同股份,主业是生产冰箱、电风扇等家用电器,总部位于台湾,大同越南为其子公司,位于越南东南部平阳省,平阳是胡志明市南部重点经济区的一部分,是越南外商直接投资额最高的三个省份之一,也是越南家具制造业集聚区。被收购前,主营家电产品、电话机、工业用电设备的生产、加工的大同越南已停工,目前,其主要资产为24万平方米土地及6.19万平方米工厂。




【贰】海外并购,不得不走的理由



对于出口占大比重的浙企来讲,走出去,有不得不走的苦衷。


2018年上半年,恒林股份境外收入占比超过88%,主要海外市场包括北美、欧洲、日韩地区;而公司出口美国的部分家具产品,被列入美国对华产品加税清单,被美加征关税10%。但由于公司大部分出口产品是由美国客户自行报关,是否涉税与美国进口报关操作有关。企业需依据具体的市场情况、可比期间内公司业务的变化情况及其他因素来综合判断相关贸易摩擦所带来的后果。


而随着人民币的贬值,和客户分担税点,对冲10%的关税基本没压力。恒林股份所担心的,是美国如果加征关税至25%时,再多出来的那15%的税率压力该如何消化。


“公司以外销为主,外销占比均在85%以上,其中以欧洲、美洲、亚洲区域的销售为主;美洲区域的销售收入占到外销销售收入的25-30%左右。”恒林股份董事长王江林告诉小编:“国际贸易摩擦是我们无法左右的,外部环境仍然存在不确定性。公司目前出口业务占比相对较高,想都是问题,干才是出路,并根据公司的自身发展情况做出相应调整。现在中美贸易摩擦有所缓和,越南的经济环境和政治稳定程度在东南亚来说都是有优势的。”


去海外建厂,此举符合国家“一带一路”战略方向,符合公司战略发展规划。“我们想先通过转移部分产能试试水,对比下国内外的运营成本,如果在越南有优势,再拓展越南、东南亚及其他海外市场,设立越南工厂的目的是实施公司在全球范围的制造分工布局,规避国际贸易摩擦风险,确保公司业务持续稳定发展,提升公司核心竞争力。”





【叁】为什么收购的是“大同越南”



“并购就是多谈恋爱少结婚”。恒林股份为了实现海外扩张的布局,2018年奔波于瑞典、瑞士、澳大利亚、越南等多国考察市场标的。直到9月份,在越南终于找到了“心头好”。


据了解,位于越南的大同公司,2014年就已荒废。到成功被恒林股份收购前,一直处于停产停工状态。股权出让的,实际上就只有厂房和厂地。


从恒林股份收购大同越南看,好处多多。



好处一

节省时间成本,可快速投产


企业到越南投资设厂,首先要面临的就是建工厂还是租工厂的问题。

买地建厂,从选地到建厂至少要耗费半年以上的时间。

另一个选择就是进入工业园区,在园区里企业可以选择租用现成的厂房。

如果企业计划长期呆在越南,选址买地自建厂房会更节约成本。

一般情况下,自建一层的钢结构厂房,收回成本需约五年时间,而建造四层的混凝土结构厂房收回成本需要七年。

因此,通过收购大同越南100%股权,利用原有的土地厂房等资产,会大大降低建造成本,以此快速投入生产运营。只要有订单,恒林股份在越南的厂房可以保证在6个月以内开工投产。



好处二

节省建造成本,少花数百万美元


按照公告,大同越南持有的相关土地使用权证书项下之丈量面积240,000平方米土地,以及随附于土地丈量面积上之61,864.91平方米。目前越南工业厂房建筑成本平均200美元/平方米,土地价格大约为100-120美元/平方米,要建一个和大同越南面积相等的厂房,要投资大约1856-1980万美元。单是厂房建造的这部分投资就已与大同越南的收购价相差无几,这还没算上厂区实际用地面积多了来那部分(240,000-61,864.91=178,135.09平方米)的投入成本,以及考虑溢价等其它因素。全都算上怎么也要2400万美元左右,自己选址买地造厂房,投资成本不划算。



好处三

平阳地理区位较好



大同越南的厂区位于越南平阳省滨吉县美福II工业区,平阳位于越南东南部,它是胡志明市南部重点经济区的一部分,也是胡志明市的门户。到平阳的交通很方便,从胡志明机场到平阳只要30分钟的车程。经济区还包括胡志明市和同奈、巴里亚邦、伏牛头、平湖、太宁、龙安和天江等省。平阳是越南外商直接投资值最高的三个省份之一。2013年至2017年期间,该省的平均GDP增长率为8.6%,高于全国6.2%的平均水平。



好处四

企业享受低税收、零关税政策


根据越南平阳政府的优惠政策,对于位于工业区的家具制造商,当地政府将在头四年实行免税,之后工厂将在未来九年享受政府50%的补贴。

随着越南签署了“欧盟-越南自由贸易协定(EVFTA)”,大多数从越南出口到欧盟的手工艺品和家具将享受零关税。这适用于加工木材和木制品(在EVFTA之前有3%的税率)、木制板材(在EVFTA之前有4%的税率)和木制装饰(在EVFTA之前有3%的税率)。


好处五

利用当地木材资源节省原料成本


越南目前是东南亚最大的木制品生产国和出口国。越南在木制品制造和出口方面仍处于有利地位。在2017年,越南木材加工行业的营业额达到80亿美元,比上年增长了10%,预计在未来10年将增长200亿~250亿美元。越南木材及林产品企业数量从2008年的2500家增至4500家,其中包括3900家国内企业和600家外商投资企业。事实上,在这些企业中,有1500家企业正在加工并将产品出口到海外市场。


在平阳的出口营业额中,以木材为基础的产业占了很大比例——超过14%,是该省收入最高的行业之一,产值约40亿美元,占越南木材出口总额的一半。


越南50%以上的家具制造商都位于平阳,平阳的家具产量大约占越南家具总产量的1/2,对该省的经济政策有很大的影响。


恒林股份在越南生产办公家具、家居产品,对于木材原料的需求较高,充分利用当地的木材资源,可大大降低生产原料的采购成本。


好处六

越南房地产价格疯涨



根据官方报出的数据,越南土地价格,2015年1月至2019年12月31日,越南河内和胡志明市区土地根据区位不同销售价格分别为320-4574美元/平方米和991-7265美元/平方米。在同一区段,土地价格近年只涨不跌。在河内,2017年大部分地皮项目比起2016年价格都上涨5-10%左右。在越南中部,芽庄地价是波动最高的地区。据越南房地产协会统计,截至2017年底,该市的地价比2016年同期上涨近100%,九龙江平原(湄公河三角洲)地区,芹苴市,隆安,永隆,后江等省份,房地产市场也非常热闹。大部分这些地区2017年的土地价格比2016年都上涨了30%-35%。


在越南投资建厂,土地房产等固定资产可保值、增值。



【肆】越南建厂不只有恒林股份



事实上,近年来,越南以其区位、税收、劳动力及关税等方面的优势,成为不少浙江企业“出海”建厂的首选地。


早在2014年健盛集团即在越南布局工厂。2018年12月,健盛集团连发两则公告,将出资3623万美元和2900万美元,分别在越南设立两家公司。


2018年10月,三花集团拿下越南200多亩地准备建厂。三花集团生产的空调零部件占全球智能空调配件市场60%以上的份额,2017年全年销售额达221亿元人民币。


2018年11月8日,永艺股份发布公告,计划投资950万美元在越南建设办公家具生产基地。公告称此举为响应“一带一路”政策,加快全球化布局,同时有效规避贸易壁垒。永艺股份发公告称公司将在越南建设办公家具生产基地。


2018年11月23日晚,美克家居发布公告,计划对三家位于越南的公司进行增资,交易金额约合1.81亿元。公告称,此举为完善供应链全球配置、统筹优化产能、将东南亚打造成北美市场的主要供应源。





【伍】海外并购,别只看股权


以往的海外并购,侧重的是收购股权,而在全资收购的土地和厂房上并不突出,恒林股份的模式会否对海外投资并购产生新的启发?


随着并购大潮的起落,国内出口企业将战略眼光瞄向海外市场,还有多少国家和地区会是海外并购的优选之地?


据悉,泰国工业用地中资企业可获得永久权。中资企业过去以后,可以独资,在获得独资以后,可以取得购买工业用地的权利,而且土地的所有权是永久的。


今天的缅甸,刚改革开放,就象上世纪80年代的中国,百业待兴,商机遍地。近年来,随着外资的大量涌入,缅甸房价暴涨,70年来首次允许外国人买房,目前租售年化收益高达10%,远超北上广1-3%。


小编记得陆游大诗人对他儿子说过:“汝欲学作诗,功夫在诗外。”企业经营之道又何尝不是呢?


应对贸易纷争、海外并购,如果单纯着眼于焦点本身,又怎么会遇到神来之笔似的契机?





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