A股购,为并购而生

企业并购:2018年制造业中资海外并购10大并购案例


中国经济40年未有之变局面前,制造业再一次被给予了空前的重视。


12月19日至21日举行的中央经济工作会议部署了2019年经济工作任务。会议明确了七项明年重点工作任务,而推动制造业高质量发展排在了第一位。


事实上,中国的制造业企业一直在试图通过海外并购来弥补在技术上的短板,实现高质量发展。在贸易保护和孤立主义日盛的当下,唯有拥有核心技术才能突破市场的封锁。



高端制造、智能制造并购占主流


根据晨哨并购统计,截至2018年12月17日,制造业领域一共发生67宗并购交易(不含并购终止交易),其中,披露交易(43宗)金额总计113.38亿美元,交易宗数同比增长19.64%。


2018年制造业跨境并购,可以归结为以下三个特点:


1、超过半数交易涉及和半导体、传感器、机器人、新材料相关的高端制造和智能制造领域,例如东山精密收购伟创力(Flextronics)旗下PCB制造业务相关主体(Multek),巨星科技收购瑞士专业工作存储设备制造商Lista,诺力股份收购法国智能装备制造商Savoye等。


2、欧洲成为中国制造业主要的投资并购目的地,超过37宗交易发生在欧洲,交易宗数占比55%,而同期标的在美国的投资和并购交易仅有12宗,交易宗数占比18%。欧洲国家中,最受中资欢迎的并购目的地是德国和意大利,交易数量同为9宗。


3、为了实现技术突破,中资对海外芯片企业的并购动力依旧强劲。2018年,先后爆出紫光股份22亿欧元收购法国芯片组件制造商Linxens,TCL集团10亿美元收购新加坡半导体器材制造商ASM International NV旗下ASM Pacific Technology Limited25%股权的重大交易传闻。


4、2018年,共有8宗交易被终止,其中湖北鑫炎收购美国半导体测试设备商Xcerra,新纶科技收购美国阿克伦聚合物系统公司(Akron Polymer Systems,Inc. )45%股权,深圳广田集团收购帕玛斯迪利沙(Permasteelisa Group)交易的终止原因都是因为美国外国投资审委员会(CFIUS)否决或阻扰。值得注意的是,2018年7月,台海核电控股股东烟台市台海集团收购德国机床制造商莱菲尔德金属旋压机制造公司(Leifeld Metal Spinning)的交易被德国政府否决,理由是交易可能会“危及德国的公共秩序与安全”。这是德国政府首次动用外来投资法对德国公司的收购。拥有约200名员工的莱菲尔德专门生产用于航天和核工业的高强度材料。


并购终止案例


制表:晨哨并购



制造业海外并购TOP 10交易



晨哨并购研究部根据交易金额大小、并购决策方及标的在业界的影响力等综合因素选取了制造业10宗具有代表性的确定性跨境并购交易(处在并购宣布、并购签约和并购交割状态的交易):


闻泰科技收购荷兰安世半导体Nexperia 75.86%的股权

交易金额:201.49亿人民币


11月30日,闻泰科技发布公告,宣布拟联合格力电器等投资者收购安世集团,其中格力电器出资30亿元。闻泰科技距离完成收购安世半导体又近了一步。


根据公告,收购完成后,格力电器、国联集团等投资者将换股成为闻泰科技的重要股东。公告披露,闻泰拟向全体交易对方以发行股份及支付现金相结合的方式购买其持有的标的(安世半导体)资产,交易对价201.49亿元。


2018年10月25日,闻泰科技披露了《闻泰科技股份有限公司发行股份及支付金购买资产并募集配套资金暨关联交易意向性预案》,计划通过发行股份及支付现金的方式收购安世集团所有GP和LP份额。预案披露后,市场曾有诸多怀疑。名不见经转的闻泰何以吞得下这么大的资产。


资料显示,手机ODM龙头企业闻泰科技处于产业链中游,为全球主流电子品牌客户提供智能硬件的研发设计和智能制造服务,上游主要供应商包括半导体在内的电子元器件供应商,下游客户包括华为、小米、联想、MOTOROLA、魅族、中国移动、华硕等知名厂商。三季报显示,闻泰科技总资产为154.51亿元,净资产35亿元,负债119.51亿元。


简评:

恩智浦(NXP)于2016年将所持有的安世半导体股份以27.5亿美元出售给了由建广资产牵头组成的中资财团。这是迄今为止中国资本发起的止最大的半导体领域并购案,并购完成后,引来多家上市公司竞逐,包括旷达科技、东山精密等。

安世集团是目前中资引入海外最优的半导体标的,融合设计、制造、封测于一体,属于典型的垂直整合半导体公司(IDM),盈利能力强,也是中国目前唯一拥有完整芯片设计、晶圆制造、封装测试的大型IDM企业。

不出意外,安世半导体最终将花落闻泰科技,而对格力来说,格力一直想大力发展半导体芯片领域,终于找到了合适的标的。



厚安创新基金收购英国芯片生产商ArmHoldings中国业务控股权

交易金额:7.752亿美元


2018年6月,软银集团(SoftBankGroup)宣布,旗下芯片厂商Arm以约 7.752亿美元的价格向中国的财务投资者及合作伙伴出售其子公司——Arm中国(ArmTechnology China)的51%股权,从而成立一家合资公司运营Arm在中国的半导体技术业务。

ARM执行副总裁雷恩·哈斯(ReneHaas)之前曾表示,中国合资公司业务将涉及技术转让,这在ARM历史上也是首次。ARM并未透露其中国市场的销售数据,但据分析师预计,中国市场占ARM营收的约25%。


2016年7月,软银以243亿英镑(约合320亿美元)的现金收购英国芯片设计公司ARM。2017年,基于ARM技术的芯片出货量约为200亿片。


简评:

厚安创新基金管理人为厚安投资。厚朴投资是一家专注中国发展相关主题的基金管理公司,董事长为方风雷。厚安创新基金的其他出资人包括中投公司、丝路基金、淡马锡、深业集团、ARM。

以市场换技术,此次收购是国内芯片产业应对技术封锁的一次突围。



东山精密收购伟创力(Flextronics)旗下PCB制造业务相关主体(Multek)

交易金额:2.925亿美元


2018年7月26日, 东山精密宣布现金购买纳斯达克上市公司伟创力( Flex Ltd.)下属 PCB(印刷电路板)业务相关主体(Multek)的交易已完成交割。


FLEX下属的PCB制造业务相关主体,合称为Multek。具体包括位于珠海的五家生产主体、位于毛里求斯和香港的两家贸易主体、位于英属维尔京群岛和香港的四家控股主体。


Multek主要产品为刚性电路板(HDI)及软硬结合板,主要应用于电信、消费电子、汽车及医疗领域,有爱立信、思科、谷歌、福特等高端客户。


简评:

近年来,随着全球电子产业向中国转移,PCB 产业重心也同步向中国转移。2000年以前,全球 PCB 产值 70% 分布在欧洲、北美和日本。到了2017年,中国 PCB 产值达 到297.32亿美元,已占全球总产值的 50%以上。为了承接产业转移,国内本土厂商纷纷加速扩产。力图能够借此转移浪潮迅速发展壮大。

2016年,东山精密就以近40亿元的价格收购了美国FPC(柔性电路板)制造商MFLX,受益于收购该公司的完成,2017年东山精密净利润高达5.19亿元,同比增长高达260%。本次并购将进一步扩大东山精密在全球的市场份额,有效提升经营业绩。



美丽境界资本欧洲并购基金收购德国工业人造丝龙头生产商Cordenka 100%股权

交易价格:2.4亿欧元


11月16日,美丽境界资本欧洲并购基金宣布以2.4亿欧元对价收购德国Cordenka公司100%股权。Cordenka是全球领先的工业人造丝生产厂商,全球行业龙头、隐形冠军。工业人造丝是一种由纤维素制成的高端特殊材料,在高温、高压和高速运转的状态下仍能保持稳定的物理特性,广泛应用于高端汽车所使用的高性能及超高性能轮胎。阿斯顿马丁、奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃、特斯拉等汽车生产厂商的轮胎供应商,均广泛使用Cordenka产品。


美丽境界欧洲并购基金是上海市政府控股公司上海国际集团于2018年2月成立,聚焦于欧洲具有技术、市场等优势的医药医疗、环保和其他先进制造业企业的跨境并购基金。该基金在上海和伦敦分别设立总部,以管理基金在全欧洲范围内的投资。

简评:

该笔并购为美丽境界基金成立后的首笔投资。新材料是制造业强国战略十大重点领域之一,倍受政府重视。海外并购是获得新材料技术的最便捷和有效的手段,未来在新材料领域会看到更多企业和并购基金主导的跨境并购案。



巨星科技收购瑞士专业工作存储解决方案提供商及设备制造商Lista 100%股权

交易金额:1.845亿瑞士法郎(折合人民币11.97亿元)


2018年6月1日,巨星科技宣布,以1.845亿瑞士法郎(约合12亿元人民币)收购欧洲专业存储第一品牌公司ListaHolding AG 100%股权(Lista),交易于7月1日完成交割。


Lista成立于1945年,总部位于瑞士厄伦,是全球领先的工作存储解决方案提供商和制造商。Lista产品包括零配件柜、专业工具柜、自动化仓储设备、全系列专业级和工业级储物设备等。总员工只有450人,已实现了全部自动化生产。


Lista公司年报显示,2017年度营业收入为113,868千瑞士法郎,折合人民币约为7.4亿元,净利润10,470千瑞士法郎,折合人民币约为6838万元。

简评:

收购Lista是巨星科技至今为止规模最大的一起海外并购。此前,资金规模最大的是2017年巨星科技收购百年美国品牌Arrow,共花费8.6亿元。巨星科技从2010年开始,已先后完成了Goldblatt、Pony、PT激光、Arrow等多个品牌的收购,总金额超过30亿元。通过收购海外品牌拓展海外市场已是巨星科技发展的重要战略。



卧龙电器收购美国通用电气公司(GE) 下属小型工业电机业务相关资产

交易金额:1.6亿美元


2018年6月30日,卧龙电气集团股份有限公司与美国通用电气公司(简称“GE”)正式签署协议并成功完成了以1.6亿美金全现金方式对通用电气中低压电机业务(简称“SIM”)的收购和交割。


此次,卧龙电气对通用电气中低压电机业务的收购主要涉及1750马力以下的低压和中压电机的设计、开发、制造、销售等业务,资产主要包括通用电气工业电机墨西哥股份公司100%股权、通用电气电机服务股份公司100%股权及其他实体涉及与本业务有关的资产与雇员。


简评:

近几年,卧龙持续聚焦电机制造核心业务,先后并购欧洲ATB电机集团、意大利SIR机器人公司和OLI振动电机公司等,致力于打造全球行业一流的电机及控制企业。



中化国际收购工程塑料产品商GlobalArlington及其下属标的公司 ELIXPolyemrs100%股权

交易金融:1.44亿欧元


2018年10月15日,中化国际宣布,公司全资子公司中化新拟出资在西班牙设立控股子公司SPV公司,持股比例75.87%。SPV公司拟以1.44亿欧元的价格,收购GlobalArlington及其下属标的公司ELIXPolyemrs 100%的股权。ELIXPolymers主营业务为工程塑料产品的生产及销售,拥有国际领先的改性塑料技术和商业模式,在ABS领域有着超过40年的经营历史,为欧洲中高端市场表现突出的ABS生产企业。Elix Polymers公司原本隶属于全球石化企业英士力集团,2011年从集团中脱离,独立经营。


简评:

此次收购,是中化国际基于产业链并购既定战略的执行。中化国际旗下成员企业中化塑料,在今年8月举行的挂牌运营30周年庆典上,发布了新一轮战略目标,将围绕化工事业部高性能材料产品规划,以汽车轻量化战略为龙头,向产业链上、下游逐步延伸扩展。


中化国际认为,本次收购ElixPolymers控股权,将拓宽中化国际 ABS 业务的版图,有助于迅速形成海内外产能布局、强化全球供应体系、提升国际营销与服务能力,进一步推进中化国际产业化进程。



哈工智能收购德国智能焊接设备商NIMAK

交易金额:8803.58万欧元


2018年10月24日,江苏哈工智能机器人股份有限公司宣布,哈工智能及在德国的子公司HIT KG拟以现金方式购买NIMAK GmbH、NIMAK KG及Nickel GmbH的100%股份和权益。


NIMAK集团自1965年成立以来一直专注于工业连接设备领域,目前主要生产应用于汽车、家电及航空等领域的机器人焊钳、机器人焊机、机器人涂胶机等产品。NIMAK集团总部位于德国维森,业务网络遍及全球,在德国、美国、中国、墨西哥均设有子公司。作为领先的工业连接设备和解决方案提供商,NIMAK集团的主要客户为德系汽车制造商和汽车零部件厂商,囊括了全球几乎所有的一线汽车品牌。


简评:

积极寻求外延式发展一直是哈工智能重要的战略选择。2017年至今,哈工智能先后完成了对国内汽车制造自动化装备领域的龙头企业天津福臻的收购,发起对瑞弗机电的收购,瑞弗机电是一家专业从事汽车白车身焊装设备的系统集成商。

哈工智能总裁乔徽表示,未来哈工智能将以“高端智能装备、工业机器人一站式服务平台、人工智能机器人”为三大主营业务,在智能制造和人工智能领域全速前进。



三安光电收购以色列通讯芯片公司ColorChip

交易金额: 3亿欧元


2018年8月底,据媒体报道,三安光电计划通过旗下安芯产业投资基金以3亿美元收购总部位于以色列ColorChipCEO Yigal Ezra通信芯片公司Colorhip。目前该项收购还在进行中。


ColorChip成立于2001年,总部位于以色列北部城市伊利特约克纳姆,该公司主要为电信供应商和数据中心设计和制造通信组件。


ColorChip主要开发基于被称为SystemOnGlass的混合集成技术,利用玻璃材料晶圆制作光器件,从而将半导体领域的制造技术带入光通信领域。ColorChip在以色列拥有自己的fab,并在此制作自己的各类器件。业务上主要包括应用于FTTx市场的无源PLC分路器产品系列,和应用于高速网络的收发器产品系列。


据了解,Facebook是ColorChip的客户之一,主要将其芯片应用于数据中心中。


简评:

三安光电是目前国内LED芯片市场市占最高、规模最大的龙头企业。三安光电作为全球LED龙头,依托LED外延、芯片外延工艺积淀加速布局化合物半导体产线。2015年公司投资30亿进行通信微电子器件项目建设,项目建成后将形成通信用外延片36万片/年、通信芯片36万片/的产能。此次收购三安光电将能够继续强化其在集成电路尤其是通信芯片领域的研发力度。



紫光集团收购法国智能卡器件制造商Linxens

交易金额:22亿欧元


2018年7月25日,路透社援引多位知情人士报道,国内最大的综合性集成电路企业紫光集团已经签署协议,以约22亿欧元(26亿美元)收购法国芯片组件制造商Linxens。

紫光集团在半导体业的布局以长江存储、紫光展锐、紫光国芯为主力,涉及闪存、手机芯片、无线芯片、安全芯片、FPGA等,还将持续在AI和 5G芯片等领域持续深耕。

简评:

清华紫光曾在2015年向美国美光科技发起230亿美元的收购要约,同年9月,清华紫光达成协议计划,收购全球第二大硬盘生产商美国西部数15%的股权,但交易最终均未能实现。此后清华紫光据称还对韩国海力士和台湾台积电均有并购或入股意向,但均未成功。

紫光收购Linxens消息自7月被披露之后,一直未有新的进展报道。

除上述交易外,在智能制造领域,2018年中资发起的并购交易还有沈阳新松机器人6.4亿元收购韩国SHINSUNG E&G CO., LTD.分立的以工厂自动化业务(FA业务)设立的公司80%股权,复兴国际收购德国自动化方案提供商FFT  GmbH & Co. KGaA等。


预计2019年,中资在制造业领域的跨境并购将继续围绕以工业自动化和工业机器人核心部件的智能制造以及半导体和核心装备为主的高端制造领域展开。但随着美国和欧洲相继出台限制中资在核心技术领域投资的政策,在上述领域的投资和并购将会遭遇阻力。





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