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跨境并购:中企海外投资并购连载之十一,对亚洲直接投资


海外投资并购是一个涉及政治、经济、外交、企业战略、交易执行、投后管理等多层次、多维度的系统工程,本公众号将推出系列专题连载,分十八讲从理论基础、政策解析、策略设计、案例分析等多个角度为您构建完整的中国企业海外投资并购理论分析与实际操作的框架,力求对新形势下"走出去"的宏观战略决策发挥积极参谋作用,助力出海的中国企业穿越国际资本市场和政策监管的重重迷雾。本专题主要内容节选自中国国际交流中心信息部副部长王晓红与中投研究院副院长陈超所著《十三五中国企业对外直接投资战略研究》一书。



对亚洲直接投资


亚洲是中国的重要投资目的地,中国对亚洲的直接投资约占对外直接投资总额的70%。中国在亚洲的投资既有重大机遇,又面临较大风险。如何减少投资风险、提高投资收益,保障中国的战略和经济利益是中国在亚洲的投资需要解决的问题。


一、中国对亚洲直接投资现状


1、亚洲是中国最重要的对外直接投资目的地

2016年,流向亚洲地区的中国直接投资流量1302.7亿美元,同比增长20.2%,占当年对外直接投资流量的66.4%。其中对中国香港的投资1142.3亿美元,同比增长 27.2%,占对亚洲投资的87.7%。




图1 2011—2015年,中国对亚洲的直接投资总额(单位:亿美元)


在存量方面,截止2016年末,中国在亚洲的投资存量为9094.5亿美元,占全部对外投资的67%,主要分布在中国香港、新加坡、印度尼西亚、中国澳门、老挝、哈萨克斯坦、越南等地,中国香港占亚洲存量的85.8%。


2、国别与地区分布

2016年,中国对外投资流量前十位的国家/地区有两个位于亚洲,其中大陆对中国香港地区投1142.3亿美元,占当年对外投资流量的58.2%,主要流向租赁和商务服务业、批发和零售业、金融业、采矿业等,新加坡排名第五。另外印度尼西亚、中国澳门、老挝、哈萨克斯坦和巴基斯坦也位居前二十。随着“一带一路”倡议的实施,2016年中国对亚洲周边国家的投资有了大幅增长。截止2016年末,中国对“一带一路”沿线国家的直接投资存量为 1294.1 亿美元,占中国对外直接投资存量的9.5%,存量位列前十的国家有9个是亚洲国家。


3、投资特点

中国对亚洲的投资主要流向租赁和商业服务业,比例约占4%,其次是金融业、批发和零售业,比例均约为13%,采矿业和制造业比例约为9%和5%。主要有四个特点:

香港的国际金融中心地位突出。中国香港地区作为世界重要的金融中心,不仅是大陆主要的投资目的地,更是大陆资金进行对外直接投资的重要通道。

对东盟的投资迅速增加。东盟是中国大陆在亚洲仅次于香港地区的投资目的地,行业涉及租赁和服务业、制造业、批发和零售业等。

日韩投资趋势迥异。2016年中国对日本和韩国投资分别为3.44亿美元和11.5亿美元,与其国际经济地位正好相反。

对亚洲其他地区的投资年度波动较大。由于政治、经济、商品价格波动等原因,中国对亚洲其他地区的投资波动较大。


二、对亚洲投资中存在的问题


尽管中国对亚洲海外直接投资规模快速增长,但由于历史较短、经验不择等因素,依旧存在众多问题。


1、缺乏走出去的经验

与发达经济体不同,中国大规模走出去的历史只有十几年,从政府到民间、从制度到政策,缺乏对外投资经验。从政治层面来看,亚洲多国政治、经济、社会情况各异,中国企业缺乏对这些国家国情足够的认识和了解。中国必须采取切实有效的措施保证在亚洲国家的各种利益;同时,部分国家政局动荡,反对派上台后往往很难保证中国的投资利益。


2、缺乏本地化运作经验

中国企业管理人员大多成长于本土,缺乏海外的教育、工作和生活经历,经常把国内的管理体制、经营制度搬到国外,不仅影响了企业的经营管理,还破坏了中国几十年来在当地积累的良好形象;同时,中国企业普遍忽视公共关系,很少利用当地媒体和非政府组织做好企业的公关工作。


3、投资风险大

中国企业大规模走出去的历史较短,比较好的投资机会和投资领域已经被发达国家的企业控制,这也导致中国企业走出去的道路更加曲折。同时,国有企业投资没有充分考虑经济效益;民营企业整体实力不强,这也是造成投资效益不够理想的原因。


三、亚洲投资环境分析


相较对发达经济体的投资,中国对亚洲国家和地区的投资面临较大风险。因为亚洲国家和地区多为发展中国家,政府独立性差、政局不够稳定,经济发展水平落后,企业管理水平不高,政策变动大,为中国亚洲投资带来困难。中国与这些国家相似的经济、消费结构,为投资提供了良好机遇。


1、日本、韩国发达经济体

这些国家政治稳定,经济运行良好,社会开放,但在中国对外直接投资中占比不太高。因为政治、文化等原因,中国对日本的投资比较保守,对韩国的投资有巨大潜力,但韩国在中美之间的摇摆政策为中韩之间迅速发展的经贸合作增加了不确定因素。


2、东盟各国

东盟在中国对外投资中占有重要地位,政治形势比较稳定,经济结构与中国有较大互补性,在基础设施建设、工业、农业等方面合作潜力巨大。但东南亚投资风险的空间覆盖面较高,大国地缘政治和经济竞争更加激烈,传统安全和非传统安全风险有所上升,复合性风险的危害程度在加深,风险涉及的利益相关方也会大大增加。海外投资不仅是纯粹的商业行为,而是政治、外交、社会和商业的复杂结合。在东南亚地区,中资企业面临的非商业风险上升,尤其是缅甸、柬埔寨等国。中资企业在缅甸投资的密松水电站被搁置,凸显了对非商业风险评估和应对的不足。


3、原独联体中亚各国与蒙古国

这些国家经济结构比较单一,矿产资源比较丰富,中国应利用丰富的资本和工业技术,在提高投资回报率的同时,推动当地工业和经济发展,促进双方的长期合作。


4、南亚地区

南亚地区主要国家有印度和巴基斯坦。

印度与中国同为发展中经济体,经济交往程度与经济总量不相称。这是因为中印在边境、西藏问题和国际地位上存在严重分歧,经济结构相似,会对中印经济合作产生负面影响,中印企业的相互进驻不积极。

巴基斯坦是中国的重要政治伙伴和经济伙伴,两国经济互补性非常大,巴基斯坦需要中国的资金、技术,中巴经济走廊的建设、中国和巴基斯坦合作的成功将引领、带动中国与非发达经济体的合作。


5、西亚地区

西亚地区的阿拉伯国家富有石油天然气资源,是中国重要的能源进口地,但一直是西方国家的势力范围,存在着严重的领土冲突、宗教冲突和派别冲突,政治形势比较复杂,给中国在西亚的投资带来了一定风险。



四、促进中国在亚洲的直接投资


除西亚地区外,亚洲地区整体政治、经济形势处在比较稳定的状态,提升与亚洲各国的全方位合作符合中国与亚洲国家的整体利益。在亚洲的投资,既面临着在发达国家投资的风险和机遇,也面临着在发展中国家投资的风险和机遇。政府和企业应从下述两个方面着手,提升海外投资水平:


1、统筹规划亚洲地区投资

中国政府应当为进行海外投资的企业提供政治、信息、资金和政策保障,通过与亚洲各国签署经贸投资协议,减少企业的海外投资风险。从战略角度规划中国在亚洲的整体投资,并完善对外投资法律法规,与投资目的地建立良好政治关系,增加与投资目的地的文化交流,实现互利共赢;并主动利用国际国内非政府组织,做好中国和中国企业的海外公关工作,树立良好形象。

企业则应因地制宜制定投资计划,针对不同地区政治经济文化情况,采取不同投资策略。在亚洲发达经济体投资时,应关注获得先进技术、服务和市场;在资源丰富的国家进行投资时,要在开发资源的同时,促进当地经济发展和民生改善;在经济结构相似的国家进行投资时,注意优化配置各项资源,实现效益最大化。


2、提高企业科学评估海外投资风险的能力

企业应自己或聘用专业咨询机构,做好市场调研,认真评估综合风险,尊重所在国的风俗习惯法律政策,不干涉其他事务;重视与投资目的地的经济合作,扶持当地经济发展。做好国内国外两个市场,使投资获得良好的经济效益。


(1)根据当地特点规避海外投资风险

不同区域的投资面临的风险不同,一定要详细了解当地的政治、宗教、经济、行业环境,尽量规避风险。在亚洲西部的投资,尽量规避政治、宗教、战争风险,但同时要有战略眼光,给予相关方面必要的人道主义支持。鉴于日韩印关系的复杂性,在进行海外投资时,除了利益互补,更要从战略的角度考量在三个国家的投资。在中亚五国和蒙古国的海外投资一定要与投资目的国政府的国家规划、产业规划相契合,在南亚投资要注意复杂的国家、派别关系。

(2)提高企业核心竞争力

中国作为制造业大国,在工业生产方面已经积累了相当丰富的经验,在某些行业已经达到了国际先进水平,中国企业应该有信心在国际市场上赢得一席之地。另外,应该从国家和企业两个层面,增加研发投入,提升中国制造业水平。大力发展服务业,促进现代服务业发展。

(3)培育和引进熟悉国际规则的跨国经营人才

中国企业海外投资历史较短,人员构成比较单一,缺少能够熟练处理国际事务的各种人才,除了企业自身对人才的培养外,国家应该为更多的人才提供海外学习、研究的机会,培养更多富有国际视野和战略眼光的高端人才。

(4)做好在投资目的地的资源整合工作

不同投资目的地有不同的资源优势,或兼而有之,或有市场优势,或有丰富人力,或有高端人才,或有丰富资源,利用不同地区的优势资源,纵横捭阖,为企业发展服务。







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