A股购,为并购而生

并购重组:年终在即,这一年医药大健康产业并购那些事你怎么看


改革开放40年来,与13.8亿中国人民息息相关的医药大健康产业取得了长足的发展和巨大的成就。


2009年,中国生命科学与健康产业市场规模居全球第九位,现在已升至全球第二位,同时保持每年9-15%的快速增长,到2020年有望达到全球第一位,主要健康指标基本达到中等发达国家水平。


按社会医疗总支出口径计算,我国用于医疗的支出只占到GDP的6%,预计到2020中国医疗占GDP比重要实现6.5-7%,相比美国的18%和日本的10%仍然处于较低水平。《“健康中国2030”规划纲要》指出,到2020年,健康服务业总规模超8万亿元,到2030年达16万亿元。行业整体规模达到8万亿。


当前,中国医疗行业最大的问题是集中度偏低,规模偏小,行业集中度亟待提高。从投资的角度看,医药、医疗器械、医院等细分领域产业带,蕴藏巨大资本运作的机遇。中国医药大健康产业进入爆发式增长期,也到了并购整合的关键期。


2018年01月02日,上海捷科成功收购捷信医药5%股权,为 2018年拉开医药行业投资并购的大幕。而今,年关将至,医药大健康产业的并购重组市场又如何呢?我们且从浙江省的案例说开去。



药企面临全面快速整合期


2018年9月25日,浙江上市公司英特集团发布公告称,其与华润医药签署《附条件生效的股份认购协议》。协议显示,英特集团将以非公开发行股票的方式,发行数量不超过发行前总股本的20%,募集资金规模不超过6.5亿元,而华润则是全部认购,按照发行数量上限计算,华润医药将持有英特集团股份比例达到16.67%。


中国医药企业正面临全面快速整合、高度集中的时代。

厚新建投相关负责人日前曾表示:我国走的是普惠性医疗,如果按照带量采购的政策机制,中国医药企业目前有5500家,按照我国目前的GDP和总人口来说,有500家核心药企就足够了。这也将意味着未来医药发展中,药企的兼并与重组之路必将更加迅猛。



医药连锁加速跑马圈地



目前,我国医药零售行业连锁率较低,商务部医疗保健行业流通运行快报显示,2017 年,药品零售行业 7 家全国龙头企业市场份额仅为 13.96%,14 家区域龙头企业约 8.31%。


截至2017年末,全国共有药品批发企业13,146家,药品零售连锁企业5,409家,下辖门店229,224家,零售单体药店224,514家,零售药店门店总数453,738家。与2011年的27.7万家零售药店相比,7年来,中小型单体药店已消失了5万多家。


参照发达国家的行业情况,行业整合与药店连锁化是长期发展趋势。因此,单体药店转型,选择被大型企业收购或退出市场已成为必然,而随着政府监管强化和市场竞争加剧,这一趋势将会愈演愈烈。



案例:益丰大药房并购石家庄新兴药房


6月22日晚,益丰大药房发布公告称,拟以发行股份及支付现金方式收购石家庄新兴药房86.31%股权,作价约13.84亿元。此前,益丰药房已持有新兴药房4.69%股权,交易完成后,益丰药房将持有新兴药房91%股权,由此,2015年即登陆资本市场的医药零售连锁机构——益丰大药房挥师北上,踏进京津冀。医药连锁行业最大并购案就此敲定。


实际上,不仅益丰药房,以国大药房、同仁堂、大参林、老百姓、一心堂等上市公司为代表的大型零售连锁企业,都在积极借助资本力量加速行业兼并重组,扩大自身市场网络。



上市公司与上市公司重组



案例:华润医药购买江中药业股权


华润医药拿下浙江第二大医药商业公司股权、第六大商业中国医药大踏步布局。


5月18日,江中药业发布公告称,公司与华润医药集团于2018年5月17日签署《华润医药集团有限公司战略重组江中集团合作协议》。华润医药集团通过购买江中集团部分股权并以现金或资产对江中集团进行增资,持有江中集团51%或51%以上的股权。

  业内认为,两大药企的结合优势互补对于日后长远发展有着积极的作用。




医疗器械企业的并购



国内医疗器械企业整体状况相对更好,一方面由于医院和器械相关的收费项目收费大多按照服务收费,在去除以药养医的改革背景下医疗服务本身对于医院而言便显得更加重要,以诊断为代表的收入在医院的比例和绝对量都在上升;另一方面国产器械产商替代进口器械也是政策鼓励,一些基层医院招标已经明确不用进口器械。在这样的大背景下,国产器械和耗材受到投资机构的追捧,尤其是技术含量较高的器械和高值耗材。


案例:蓝帆医疗收购柏盛国际集团


本次并购为A股有史以来最大医疗器械并购案,蓝帆医疗成为上市公司中心脏支架业务销售收入和净利润最大的公司,通过交易结构设计,控股股东持股比例基本不变,中信产业基金换股成为蓝帆医疗的二股东。


医疗器械收购最成功的企业不得不提一下乐普(北京)医疗,目前市值420亿元左右,通过并购建立心血管全产业链平台。自2013年至今,6年时间,市值涨了近6倍,自2008年以来,投资并购30余家企业。并购思路清晰且前瞻,基本上所有的投资并购都围绕心血管产业链的布局进行,且在移动医疗还未热门时就已事先布局。




生物医药并购重组



生物药是制药行业近年来发展最快的子行业之一,据Evaluate Pharma数据显示,2016年全球生物药销售额为2020 亿美元,Evaluate Pharma 预测生物药将会继续维持强势的市场地位,2016年,生物药市场份额为25%(2020亿美元),预计到2022年上升到30%(3260亿美元)。


案例:康恩贝收购嘉和生物。


2018年4月、6月、7月和11月,康恩贝分别完成了对嘉和生物、珍视明公司、耐斯康药业的4起并购案。而其中,嘉和生物的收购最为引人注目。因为,嘉和的多个生物药也是创新药范畴,创新药的未来将可能出现爆发式增长。


嘉和生物2007年成立,是一家集研发与生产一体化的生物制药企业,致力于抗体药物与其他新型生物药物的研发和产业化。嘉和生物在研发产品主要为单抗生物类似药和单抗创新药,主要适应症为肿瘤、自身免疫系统疾病和代谢类疾病等重大疾病,目前为国内聚焦于单抗药物研发和产业化,研发管线相对丰富。


康恩贝在2018年初启动了科技创新驱动发展工程,并制定了相应的目标与计划,重点推进创新植物药开发、创新中药研发、化药创新药研发、创新生物药平台建设、改良型创新药研究、国际大品种引进平台建设、创新药合作平台建设、中药材种植加工技术平台建设等工作。


康恩贝投资嘉和生物,是其布局生物药产业,推进生物药产业战略实施的重要一环,也将为康恩贝长远发展打下坚实基础。


康恩贝专注于现代中药和植物药以及特色化学药的研发、生产和销售。在完成3月和6月份对嘉和生物的收购后的半年报中,仍然显示出企业良好的效益增长态势。快报显示,康恩贝上半年实现营业收入35.77亿元,较上年同期增长52.83%;其中医药工业营业收入34.90亿元,占报告期营业收入的 97.57%,较上年同期增长56.59%;实现营业利润6.47亿元、同比增长39.60%;实现利润总额6.48亿元,同比增长39.65%,实现归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后净利润分别为5.48亿元、4.87亿元,同比分别增长42.62%、25.63%。





医院成企业并购主要对象之一




随着收入、商业医保水平的提高,民众对医疗服务质量和便捷性的要求相应提高。医院成为药企并购、合作办医的主要对象之一。


2018年上半年,有不少上市公司纷纷布局医疗服务,并购医院经营。光正集团、恒康医疗、通化金马、康芝药业、江河集团等上市公司相继发布公告,拟收购医院资产。

随着2009年“新医改”的推进,政策对多元办医格局的鼓励与支持,不少传统制药企业着手转型,向医院等医疗机构领域布局。浙江佐力药业就是其中之一。


案例:佐力药业与德清医院合作办医


2015年4月,佐力药业与德清县卫计局签署《关于德清县第三人民医院引进社会资本参与合作办医的框架协议》;同年10月,双方签署《德清县第三人民医院引进社会资本参与合作办医协议书》(以下简称《合作办医协议书》)。当时的资料显示,佐力药业与德清县卫计局合作办医新设立的医院核准登记为德清医院,其中佐力药业以现金方式出资1.89亿元,占德清医院开办资金总额的75%,并分3年逐步落实承担的开办资金的出资。


截至2018年10月31日,佐力药业投入德清医院的开办资金累计约为1.44亿元,主要用于德清医院新院区的建设。


不过自2018年10月31日之后,佐力药业便不再对德清医院投入其他资金。12月18日,佐力药业对外发布公告称,其已退出与浙江省德清医院的合作。


此次退出德清医院合作办医,一部分原因在于其盈利面临难题。公告显示,2017年德清医院的业务收入为1.44亿元,2018年这一数据为1.07亿元。


佐力药业虽然在合作办医上并不成功,但是并不能影响其他企业进入医疗行业门槛的决心。如:阿里巴巴牵手浙江大学医学院附属第一、第二医院,腾讯牵手浙江省人民医院,都是为了开展AI医疗。阿里巴巴和腾讯也合作办医的很好例证。


尽管与公立医院合作办医的成功率不一定都能达到预期的理想效果,但是,国内一部分投资机构则认为,民营医院做为非盈利性公立医院的一个补充,也是大可考虑的并购机会。因为,国内对于民营医院的监管要比公立医院强,对患者就医来说,性价比非常高。收购民营医疗打造专科领域,或者做学科也都是一个很好的出路。因为,浙江省的民营医疗就很有代表性,行业监管强于公立医院,患者就医性价比也高。



跨境并购,异常活跃的扩张领域



数据显示:全球二级市场上大健康领域的投资回报率突出,我国的医药板块收益率也明显高于市场整体收益率。我国在市场容量迅速发展增大等驱动因素影响下,引发了跨境投资热潮。


案例一:浙江医美并购英国医美


9月19日,华东医药公告称,公司拟作价1.69亿英镑(约合人民币14.9亿元)要约收购英国医美上市公司Sinclair Pharma plc(以下简称“Sinclair”)全部股份,已顺利达成了要约协议约定的有关前提条件,并于伦敦时间2018年9月18日在伦敦证券交易所发布了正式要约收购公告。


2014年以来,中国医美市场进入爆发式的增长,规模达到777亿元,到2017年达到1760亿元,开始进入稳步增长期,《新氧2018年医美行业白皮书》显示,2018 年医美市场规模或将达到2245亿元,同比增速27.57%。相比于韩国,还有6倍增长空间,这意味着未来会有上亿人消费医美。未来10年,中国万亿医美市场将徐徐展开。 这应该也是驱使华东医药此次海外收购的另一重要动力。


华东医药成立于1993年,主要从事抗生素、中成药、化学合成药、基因工程药品的生产销售,以及中西药、中药材、医疗器械等的批零经销业务。近年来,华东医药搭建起以糖尿病、超级抗生素、抗肿瘤和免疫抑制剂四大领域为主的研发管线。

随着医美市场的不断走热,华东医药也开始进军医美产业。此次,华东医药的收购标的已经深耕玻尿酸多年。



案例二:亿帆医药收购新加坡药企SciGen Ltd


7月18日,亿帆医药股份发布公告称,截止2018年07月17日,公司全资子公司亿帆国际完成了要约收购SciGen Ltd.(下称“赛臻公司”)95.57%股份的股权变更登记手续,变更后,亿帆国际持有赛臻公司95.57%的股份,为赛臻公司控股股东。


赛臻公司是一家在澳大利亚证券交易所挂牌上市的新加坡生物医药公司,其控股股东为波兰上市制药公司Bioton (下称“佰通公司”)。‘


赛臻完成退市或有权决策机构批准后,佰通公司将收回标的公司现持有的重组人胰岛素技术及商标的权利与义务,并终止与标的公司之间的利润分成协议并修订经销协议。佰通公司同意标的公司抵消 2,990 万美元的债务。(待偿还债务总额为 7,638.82 万美元,债权人为大股东佰通公司)。


标的公司与山德士公司、诺华公司以及默克公司等具有长期产品合作关系,具有超过10年的亚太地区销售推广经验和稳定的销售渠道,累积了大量的亚太地区分销商资源,与亿帆制药形成互补之势。



据不完全统计,截至目前,浙江省涉足医药大健康领域的股权投资、并购重组案例达20多起,其中与医药相关的案例有10多起,医疗保健设备3起,医疗保健用品1起,保健护理服务1起。综合来看,2019年向好的并购重组趋向有如下可能:


一、医院成为投资方涉足医疗健康领域的新的关注点。药企并购医院,可以进入终端,掌握一些资源,未来医院并购有望提速。在公立医院的投资合作外,投资机构也鼓励企业在医保发展健全地区尝试对民营医院的投资与并购,通过民营医院的客户精准定位,做好专科医疗,与公立医院形成互补与合力。


二、上市公司之间互相整合。有专家认为,不少小市值的医药上市公司其实面临很大的生存压力,而在竞争激烈的情况下,以后也会有更多的上市公司进行参股或者并购、整合。自2010年以来,医药企业已经陆续整合了很多小企业,一些较大的优势标的也倍受关注。但因其有一定的规模与抗风险能力,相对收购金额也比较高。


三、生物医药并购火热。从国内医药并购案例来看到,生物医药单笔金额都比较高,多家生物药企和投资机构表示,之所以生物医药领域并购、投资呈现火热之势,主要还是当前的政策、人才都在助力生物医药行业的发展。


四、医疗器械的整合也是很热的领域。整合后的产品研发要与临床医疗相结合,临床医疗也要与企业研发的诊断、治疗产品相匹配。


五、为完善平台搭建,亏损企业也会被收购。如:康恩贝以9.736亿元参股亏损企业——嘉和生物,据业内人士分析,就是出于公司发展战略的考虑。以前上市公司并购资产更多是出于利润考虑,而目前出不得不并购一些亏损的标的来搭建发展平台。


2018年终将至,国内医药大健康企业之间的并购市场热度依然不减,新的一年又将会带给我们怎样的惊喜?2019,我们等你。




版权说明:
感谢每一位作者的辛苦创作与付出,「A股并购网」均已备注文章作者及来源。
本网转载目的在于更好地服务读者、传递行业信息,仅代表作者个人观点。
如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请发送消息至「A股并购联盟(agugou)」公众号后台与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!

分享到:

公众号

  最前沿的商业模式分析

  最全面的并购案例研究

  最实操的金融干货分享

  尽在“A股购”公众号

公众号

资料共享社群

  投资并购金融资料库

  每年共享至少1000份精选资料

  投资、并购、财务、尽调、行研、房地产

  加入即送价值千元的金融培训视频

客服