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国企监管:如果国资掺和了上市公司的协议转让


上市公司的协议转让按照转让双方可以分为以下三种情况:

1、转出方:非国资背景,转入方:国资背景

2、转出方:国资背景,转入方:非国资背景

3、转出方:国资背景,转入方:国资背景


因为一粘国资就一堆麻烦事儿,审批流程长不说,还会存在各种各样非常大的不确定性,所以很多资本运作的事情一有国资,其他人就会说……


下面一类一类的说。


1、转出方:非国资背景,转入方:国资背景


民营上市公司控股权的转让和属性的变更,主要同部分上市公司高比例质押引发的债务风险有关。2018年以来,伴随宏观经济增速下行以及信用收缩,一些在前期进行高负债激进扩张的企业面临较大的债务压力。一些民营上市公司,现金流不佳、高杠杆或质押率较高,通过引入国有资本,接盘上市公司控股权。




转出方为非国资,自己说了算就可以了,上市公司主要履行信息披露程序:包括控股股东、实控人变更提示性公告及变更公告、获得国资监管机构批复公告、按照《上市公司收购管理办法》要求的相关权益变动报告书,比如金一文化:




如果协议转让超过了30%,还需要公告《收购报告书》并依照《上市公司收购管理办法》申请豁免要约收购。


转入方为国有股东,主要履行的是内部报批程序,这块内部程序和上市公司无关,重大节点告知上市公司履行披露义务即可,内部程序根据《上市公司国有股权监督管理办法》(国资委、财政部、证监会令第36号)主要包括:






2、转出方:国资背景,转入方:非国资背景


混合所有制改革,是我国新一轮国企改革的一大亮点。混改就是打破企业在所有制身份上的纠结和界限,让各种所有制资本取长补短、相互促进。民营企业可以采取战略投资者的身份对国有企业进行股权投资,或者通过协议转让、认购增发股份等方式完全控股原国有上市公司。如上市公司国有股东希望通过出让控制权的方式获得一笔流动资金,则可以通过协议转让、二级市场减持的方式进行,这也被视作主动出让控制权。被动出让控制权的方式,主要是通过控股股东引进战略投资者、股权无偿划转、增资扩股、定增的方式被动稀释股权,从而出让公司实际控制权。




国有股份转让的价格需符合《上市公司国有股权监督管理办法》的要求:





国有股份转让需通过产权交易股权转让(非公开协议转让除外:经国资部门批准后,直接签订协议进行转让),例如:






根据《上市公司国有股权监督管理办法》第二十六条国有股东应在股份转让协议签订后5个工作日内收取不低于转让价款30%的保证金,其余价款应在股份过户前全部结清。在全部转让价款支付完毕或交由转让双方共同认可的第三方妥善保管前,不得办理股份过户登记手续。


在实际执行的过程中,转让方还可以提出更高的要求,比如取整抹零,或者比如全款:





当然也可以采取分三期的方式:






不过这点与非国资之间的协议转让相比就严格很多了,非国资的协议转让分期付款的时间还可以做到更长。


总体上来说,根据《上市公司国有股权监督管理办法》,国有股权公开对外转让的流程要求如下图所示:




上市公司提示性公告中应当注明,本次股份拟协议转让事项须经相关国有资产监督管理机构同意后才能组织实施。

当然如果涉及要约收购的情况也是需要申请豁免:






3、转出方:国资背景,转入方:国资背景


国资与国资之间嘛,都是自家兄弟了,常见的就是无偿划转了,可以少划转一点:



也可以多划转点,反正左口袋转右口袋的事儿,对对对,你说的对,有可能划转的太多了,也会涉及申请豁免要约收购的事儿:




好了,最最后再强调一点,就是未获批准的国有股权转让协议为未生效合同,股权受让人不能根据该协议取得拟转让的股权。对对,哪怕你钱打过去了也是不行的。




对对,这个钱是返还了,但是拖了多久呢?陈老板是2009年转账的22亿元,最后只是连本带息返还了,中间的溢价、分红派息啥的可以一分都没有捞到。之前发哥的要求可是这样的:




但最后也只相当于买了个保本理财。


所以在和国资玩游戏的时候需要明确以下几件事:


1、签署《股权转让协议》之前,收购方应对涉及的股权交易的法定流程进行充分的调研,对于股权交易需要何部门审核或者批准、审核批准的流程等等,均应做足必要的功课。如果条件允许,最好对该次交易的审批权主体进行预先沟通,了解上级国有资产管理部门对本次交易的立场和态度,避免投入大量精力和资金后,因最后审批环节无法完成而陷入泥潭。


2、一定要重视《股权转让合同》设计的付款流程和股权交割的时间节点,确保股权转让款的支付和股权转让的审批和股权变更相匹配。当事人可通过银行共管账户的模式,将股权转让款汇入双方共同监管的资金共管账户,股权转让合同获得批准且股权变更完成后,再将该股权转让款释放汇入转让方账户。在未支付股权转让款的情况下,拟转让股权的原股东就有动力协助并促成办理完成相关审批、过户等义务。


3、《股权转让合同》中可以特别约定办完审批的期限及相应的违约责任,约定股权转让方在规定的时间内办理完毕所有审批手续、否则需承担违约责任。违约责任条款应对经济损失的范围、金额、计算方法等进行明确约定。






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