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跨境投资:境外资金投资境内A股之QFII投资流程及要求


前言:外资进一步流入A股,境外资金已经是A股市场的重要参与者,据统计,今年以来,沪港通和深港通北向资金持仓规模今年来增长了2197亿元。而在沪港通和深港通之前,外资参与A股的重要渠道就是QFII,2018年6月10日,外汇局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》(外汇局2018年第1号公告)。2018年6月12日,人民银行与外汇局联合发布《关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》。两份文件中,对QFII的许多限制都得到有效取消,两份文件的发布,意味着中国资本市场对外开放又往前迈了一大步。致金研究院整理了QFII在中国资本市场的要求,规定及发展,进行相关梳理,供大家交流参考。




1、QFII介绍


QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)是合格的境外机构投资者的英文简称,QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场,必须符合一定的条件,得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。


2002年,我们国家的资本市场经过十多年的发展,已经逐渐成为亚太地区具有影响力的证券市场,QFII制度的推出,是我国资本市场对外开放的标志性事件之一。16年间,QFII从无到有,从小到大,相关改革还在深入持续推进。



2、QFII政策变化





3、QFII申请资格/条件


申请人财务稳健,资信良好,达到中国证监会规定的资产规模条件;


申请人的从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格的要求;


申请人有健全的治理结构和完善的内控制度,经营行为规范,近3年未受到监管机构的重大处罚;


申请人所在国家或者地区有完善的法律和监管制度,其证券监管机构已与中国证监会签订监管合作谅解备忘,并保持着有效的监管合作关系;


中国证监会根据审慎监管原则制定的其他条件,具体是:


资产管理机构

经营资产管理业务2年以上,最近一个会计年度管理的证券资产不少于5亿美元。

保险公司

成立2年以上,最近一个会计年度持有的证券资产不少于5亿美元。

证券公司

经营证券业务5年以上,净资产不少于5亿美元,最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元。

商业银行

经营银行业务10年以上,一级资本不少于3亿美元,最近一个会计年度管理的证券资产不少于50亿美元。

其他机构投资者

包括:养老基金、慈善基金会、捐赠基金、信托公司、政府投资管理公司等。成立两年以上,最近一个会计年度管理或持有的证券资产不少于5亿美元。


4、QFII申请流程






5、QFII投资要求


-投资对象


在证券交易所交易或转让的股票、债券和权证;

在银行间债券市场交易的固定收益产品;

证券投资基金;

股指期货;

中国证监会允许的其他金融工具。

合格投资者可以参与新股发行、可转换债发行、股票增发和配股的申购。


-投资比例


单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的,持股比例不得超过该公司股份总数的10%;

所有境外投资者对单个上市公司的持股比例总和,不得超过该上市公司股份总数的30%;

境外投资者根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司战略投资的,其战略投资的持股不受上述比例限制。



6、QFII规模



经过16年来的发展,QFII已经逐渐成为中国资本市场的主要参与者之一,多年来,给A股带来不少的增量资金。从无到有,一步一步壮大。数据显示2013年7月份,QFII额度再次增加到1500亿美元。


在QFII额度在不断提高的同时,随着国内资本市场的逐渐开放,境外资本投资中国内地资本市场的途径也日益多样化。2014年至2017年期间,沪股通、深股通、债券通陆续开通,QFII和RQFII通道不再是外资投资中国内地资本市场的唯一选择,互联互通渠道以其投资低门槛、结算灵活、汇入汇出无限制等特点迅速崛起,其在外资投资通道上的使用占比也快速提高。至此QFII总额度再也没有发生过调整。


截至2018年5月底, QFII总额度为1500亿美元,累计有287家机构获得了994.59亿美元投资额度。截至2018年一季度,外资(QFII+RQFII+沪深港通)持有A股的规模约1.2万亿元,相比2016年底的6000亿元已经翻了一倍。




7、QFII投资风格分析


国际机构投资者的投资行为和国内的普通投资者相比,有着非常大的差别,与国内普通投资者的超短追涨杀跌相比,国际机构投资者普遍以中长期投资为主,其倡导的价值投资,对A股市场的投资风格有一定的引导作用。


一般而言,QFII的投资策略有几大特点:首先是投资理念非常清晰,并且具有一定的前瞻性;其次是能够正确把握中国特色,抓住中国经济改革开放不同阶段带来的的改革红利,比如最近两年中国市场消费升级等;最后是注重对业绩高增长公司的投资,重仓持有,同时“抱团持股”现象较为明显。



8、QFII发展趋势



在2009年之前,由于QFII是境外投资者投资A股的唯一途径,QFII额度也比较低,资源比较紧张。2007、2008年许多大型QFII机构通过向其它机构出租部分额度(转让使用权)获得收益。但是2009年10月外汇局出台禁止“转让或出售”QFII额度的规定,这一现象逐渐得到遏制。随后几年随着QFII额度的大幅提升,并且沪股通、深股通的开通,外资投资A股的途径多样化之后,QFII的额度并没有得到非常快速的有效增长。


最近外汇局的一系列取消QFII限制的措施出台之后,预计短期内QFII使用额度会有所提升,但是长期来看,随着A股纳入MSCI,以及后续比例的提高,投资路径的更加丰富等等,QFII的资金规模并不会得到快速而有效的增长。但是外资持续的流入中国市场是可以预见的。


-RDQII/QFII区别

项目

RQDII

QFII

定义

经中国证监会批准,并取得国家外管局批准的投资额度,运用来自境外的人民币资金进行境内证券投资的境外法人

中国证监会批准投资于中国证券市场,并取得国家外管局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构

申请人资格

境内基金管理公司、证券公司、商业银行、保险公司等香港子公司,或者注册地及主要经营地在香港地区的金融机构;

在香港证券监督管理部门取得资产管理业务资格,并已经开展资产管理业务。

中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构

投资范围

银行间债券市场、沪深股市的股票以及债券、开放式基金

沪深股市的股票以及债券、开放式基金、银行间债券市场

投资时限

首批RQDII基金要求最低80%投资于债券、最多20%投资于股票,全部投资与国内

无股票债券限制,可以最多将30%的基金资产投资于境外

币种

人民币

美元

资格批准机构

证监会

额度批准机构

外管局


-附录部分QFII名单(2018年7月份)









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