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上市公司研报:IPO在即,传复星旅文入股亚洲最大休闲度假主题公园


复星旅文IPO前夕,疑似继续拓展全球文旅版图——入股亚洲最大休闲度假主题公园。


近日,据多家日媒报道,复星将向位于日本长崎的主题公园豪斯登堡(Huis Ten Bosch)进行注资,出资比例在25%左右。


据共同社报道,在12月3日举行的财年财报(截至2018年9月底)会议上,豪斯登堡的社长泽田秀雄披露了上述消息,他称,基本决定最快于今年年底前接受复星方面的注资,以带来更多的中国客流。


日本第二大旅行集团HIS目前持有豪斯登堡三分之二的股份,其余由九州电力、西部燃气等5家九州公司持有。目前正在协调将各公司所持股份部分出售,计划出资比率为HIS占50.1%、5家公司25%、复星集团24.9%。


据日经新闻报道,除了注资外,复星还将获得豪斯登堡董事会一个席位,争取在今年年末至明年初签约。


泽田秀雄强调称“其努力可至少从中国送来约20万游客”。而截至2018年9月底的财报显示,豪斯登堡的海外游客数量仅有18万左右,全年入场数约为272万人次。


这家于1983年与东京迪士尼同期兴建,并于1992年正式开始营业的主题公园曾在上世纪达到入场425万人次的峰值,此后随着日本泡沫经济溃灭而衰退,在2010年豪斯登堡的游客数降到历史最低的86万。


此次复星的入股能否为豪斯登堡“从中国送来20万游客”,拯救游客数量下滑的局面,同时,复星旅文在临近IPO时的这次投资对其全球“文旅大棋盘”又有什么意义?



来自荷兰王室官邸的“豪斯登堡”



豪斯登堡的名称来自荷兰王室的官邸豪斯登堡宫,荷兰语为“Huis Ten Bosch”,意为“森林之家”。豪斯登堡位于日本九州岛长崎县,荷兰与日本的贸易最早就是从这里开始,并持续了数百年。在日本江户时代的锁国政策期间,长崎是少数能与海外通商的贸易港之一,而通商的对象,除了当时的中国,就是荷兰。


几百年后,1983年,日本人在长崎开了一个主题公园——长崎荷兰村(豪斯登堡的前身)。同一年开业的,还有东京迪士尼乐园。这一年成为日本主题公园的元年。


1992年,在长崎荷兰村的基础上,豪斯登堡正式开业。


整个豪斯登堡的打造共耗资约2200亿日元(约合130亿元人民币)。占地152公顷,其面积为东京迪士尼乐园的两倍。


园区以荷兰君主在海牙的宫殿为蓝本,原封不动地把中世纪荷兰搬进了亚洲。豪斯登堡拥有6000米的人工运河,4座酒店、11座博物馆、50多个娱乐设施和体验项目、58家餐厅、53家商店,和东京迪士尼度假区,大阪环球影城并成为“日本三大主题乐园”。


豪斯登堡全园分为七个片区,分别是花卉区、娱乐美食区、城市区、博物馆区、港口区和森林区、别墅区。



开业10年即破产,连亏18年



建成之初,豪斯登堡入园人数稳定在300万人次以上,1996年更是达到了入场425万人次,留宿56万人次的峰值。


但是,随着日本泡沫经济溃灭,加之该主题公园也已经过了热潮期,其游客人数在抵达峰值之后每年都在减少,且财政一直处于赤字状态,再加上房地产业务亏损等原因,2003年,豪斯登堡宣布破产。


当时以野村集团为首的20多家公司支援了豪斯登堡的重建,好景不长,2008年的金融危机中,支援方选择撤资,次年豪斯登堡的游客数也降到了141万人。


豪斯登堡游客人数变化趋势




来源:HIS财报


2010年,日本第二大旅行集团HIS接手豪斯登堡。经过改变园区收费策略、按照季节划分游园活动等一系列大刀阔斧的改革,在交由HIS经营后的第一年,豪斯登堡实现了1992年以来的首次盈利。但在2016年熊本大地震后,海内外游客数量增长缓慢,2016年豪斯登堡的销售额及利润等业绩数据下滑。


据最新披露的财报,豪斯登堡2018年度(截至2018年9月)的入场人数同比减少约6%,减至272万人。豪斯登堡社长泽田秀雄表示“从地理条件来看,(入场人数)不会较300万人大幅增长”。


此次引入复星,对于豪斯登堡而言,不失为增加游客数量、扭转经营数据下滑局势的一剂良药。


日本是中国公民出国旅游的第二大目的地国家,据日本政府观光局统计数据显示,今年上半年中国大陆赴日游客突破400万人次,今年前9个月前往日本旅游的中国大陆游客人次达644.5万,同比增长近16%。中国继续蝉联赴日旅游第一大客源国。




那么复星集团是否有实力实现泽田秀雄的愿望,“从中国送来20万游客”呢?



扭亏为盈的Club Med——复星旅文的核心王牌



早在2010年,复星为践行“中国动力嫁接全球资源”而进行的第一笔出海投资便是入股法国度假连锁集团Club Med(地中海俱乐部),到2015年更是实现对地中海俱乐部的绝对控股并随后私有化。


此后,复星集团又连续投资几个文旅项目:2015年3月,收购英国旅游集团Thomas Cook集团5%的股份,之后增持到11%;2015年4月,复星收购加拿大国宝“太阳马戏团”(Cirque du Soleil)25%股份;2015年底,复星集团斥资184亿日元收购位于日本北海道的星野Tomamu度假村。


2016年,复星集团将旗下各板块中与旅游相关的资产项目拆分,并重整为单独的复星旅文文化集团,专门从事高端休闲酒店、度假村及旅游目的地开发、管理及运营,并提供旅游产品、娱乐及其他旅游及文化相关服务。


目前,复星旅文旗下囊括Club Med、Thomas cook、三亚亚特兰蒂斯、爱必侬(Albion)、旅游文化演艺团队泛秀等。


今年9月,复星旅文向港交所递交招股书。据招股书披露,复星旅文的收入主要由度假村、旅游目的地、基于旅游场景的服务及解决方案三部分构成。其中,透过Club Med及Club Med Joyview运营度假村;开发、运营及管理旅游目的地,包括三亚亚特兰蒂斯及复星旅文为第三方管理的目的地;及基于旅游和休闲场景的服务及解决方案,包括儿童亲子玩学业务迷你营、FOLIDAY生活平台等。


经过几年的运营,Club Med已然成为复星文旅的业绩王牌,也是其敢于上市的底气。


招股书显示,复星旅文通过Fosun Luxembourg持有Club Med Holding股权总额约90.25%。Club Med 2015年营收为89亿元,2016年达到108亿元,2017年为118亿元;营业利润2015年亏损9490万元,2016年实现盈利2.09亿元,2017年盈利4.64亿元。


Club Med及Club Med Joyview度假村业务成为营收贡献核心,2015、2016、2017、2018年上半年分别贡献复星旅文的营收占比为100%、100%、99.7%、95.5%。


Club Med Joyview度假村是复星在2018年推出的,让Club Med适应中国市场而设计的子品牌。和以往的阳光沙滩和山地滑雪不同,新的子品牌定位为在距离市区两至三小时车程范围内的优质度假目的地。更加适合中国消费者假期较少的工作制度现状,满足家庭短时短途的度假消费需求。


以目前的业绩来看,复星运营度假村的能力还是相当成熟的。



上海豪斯登堡可期



早在去年6月,豪斯登堡就已经透露出进军中国市场的意愿。当时豪斯登堡社长泽田秀雄表示要联合中国企业在中国上海投资1000-2000亿日元建设与长崎豪斯登堡一样的欧洲风主题乐园。


目前看来,HIS准备先引入复星的投资,然后再与复星一同开拓中国市场。


在复星的操作下,未来中国的豪斯登堡可能会给HIS一个惊喜。








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