A股购,为并购而生

并购:360亿收购芬兰体育巨头亚玛芬,安踏开启国际大秀


安踏终于抓住这只“始祖鸟”。


12月7日,安踏体育(02020.HK)在官网公告称,由安踏体育、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的财团,通过新成立的Mascot Bidco Oy公司以46亿欧元的价格(约合359亿元人民币)正式发出收购要约,收购芬兰高端体育用品巨头Amer Sports(亚玛芬)全部股份。


亚玛芬拥有加拿大奢侈级户外装备品牌Arc'teryx(始祖鸟)、法国山地户外越野品牌Salomon(萨洛蒙)、美国网球装备品牌Wilson(威尔逊)等这些细分领域的顶级品牌。


至此,这笔中国体育用品领域的最大海外收购案进入最终环节。目前,亚玛芬体育董事会已决定一致建议股东接受要约收购。预计本次要约收购最迟将于2019年第二季度完成。


今天,安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠在致安踏员工内部邮件中激情澎湃地表示,“这是我从创业到今天所做的份量最重的一次决定……这次收购将成为安踏集团全球化战略的重要一步,是一个令人兴奋的里程碑。”


令丁世忠如此激动,并成为安踏全球化战略的重要里程碑的“亚玛芬”究竟有多厉害?



从烟草公司到体育巨头



虽然亚玛芬现在毫无疑问是一家体育品牌公司,但事实上成立于1950年的亚玛芬公司最早是一家从烟草公司,此后还陆续进军了船运业、印刷出版业以及配套的造纸业。


1974年,亚玛芬首次在体育产业布局,收购了冰球球棍和保护装备生产商Koho-Tuote,此后便在体育行业一发不可收拾。


1979年,亚玛芬收购位于加拿大魁北克的两家冰球器材制造商;1989年,2亿美元重金收购网球等球类制造商Wilson公司;1994年,收购奥地利冬季运动器材制造商Atomic;1999年,收购户外和潜水设备制造商Suunto。2002年,收购美国健身器材供应商Precor;2004年,连续收购FPI和ClubCom两家公司……


亚玛芬在不断收购体育品牌的同时也积极剥离非体育业务。


2001年,亚玛芬公司首次在营销中使用了“Amer Sports”这个标识,2004年则正式更名为Amer Sports。更名后,亚玛芬于2005年收购了拥有萨洛蒙、始祖鸟、法国自行车器材制造商Mavic、户外运动品牌Bonfire以及Cliché等五大品牌的萨洛蒙公司。



目前,Amer Sports将旗下业务分成3类,即户外业务、球类业务和健身业务。按销售收入计,户外业务占比高达62.2%,球类业务占比则为24.3%,剩下13.4%则为健身业务。




来源:亚玛芬年报


另外,从整体趋势看,亚玛芬近五年来表现中规中矩,营收逐年增长,但增长率有所减缓;利润2017年有所回落,但仍处于高点。




来源:亚玛芬年报


虽然旗下当家品牌如Wilson、萨洛蒙、始祖鸟等均不如耐克、阿迪达斯等知名度高,但均在各自细分领域拥有极高认可度,品牌价值较为稳定。简单而言,Amer Sports毫无疑问是一家优质的多品牌体育公司。




安踏业绩屡创纪录 市值仅次于耐克、阿迪



国产运动品牌经过二十多年的厮杀,安踏在近年已当仁不让成为了国产第一。


根据安踏2017年报,截至2017年12月31日,安踏体育总营收166.93亿人民币,同比增加25.1%;毛利82.41亿元,同比增加27.6%,毛利率则由2016年的48.4%增至49.4%,高于同行;净利润同比增加29.4%,至30.88亿元,为上市10年以来的最佳业绩。



来源:安踏2017年报


这一成绩也将同行远远甩在后面。


2017年,李宁、361度和特步的营收分别为88.74亿、51.58亿和51.13亿元。安踏一家几乎相当于另三家之和,且增速高达25.1%,四家公司中增速第二的李宁仅为10.7%。净利润方面,安踏的优势就更为明显了,李宁、361度和特步在2017年的净利润分别为5.15亿、4.56亿和4.08亿,但安踏一家就达到了30.88亿元,超过另三家总和的两倍。


2018年上半年,安踏表现依然强势。根据财报,2018年上半年安踏集团营收达到105.5亿元,同比增长44.1%,为上市11年以来最佳上半年业绩。据此估计,全年业绩大概率将超过200亿,全年业绩将继续创造纪录。


在极佳的业绩表现下,安踏在资本市场自然表现不俗。安踏于2018年初市值首次突破1000亿港元,今年6月最高时甚至一度达到1300亿港元,近几个月来虽略有回落,但仍在1000亿港元左右,在全球范围内仅次于耐克和阿迪达斯,为第三大运动服饰公司。


安踏上市以来股价走势



来源:Google Finance




安踏优质的海外收购基因



2009年,安踏以3.32亿元收购连年亏损的FILA中国业务后,由拥有丰富时尚界经验的姚伟雄任FILA大中华区总裁。在他的带领下,FILA确立了运动时尚这一细分领域并深耕。


近年来,FILA在产品设计上更贴合亚洲人身材,代言人上有“女神”高圆圆,也与知名华裔设计师Jason Wu推出一系列运动时装,还赞助了《爸爸去哪儿》这样的现象级综艺节目。从生产到推广,每一步都令FILA的时尚运动形象强化,打开市场。


到2017财年,FILA业务在安踏总营收占比已超过20%,且增速高达50%,高于安踏集团整体增速。若以安踏2018年上半年总营收105.5亿元计算,FILA今年上半年营收至少在21亿元,全年营收甚至既有可能超过50亿元。这个数据已经基本相当于国产四大品牌中361度和特步的总营收了。


安踏9年前这笔收购的成功由此可见。


尝到收购甜头的安踏也毫无掩饰其欲在海外有更多收购的意图。早在2015年安踏年收入突破100亿元之时,安踏就表示其下一步寻求更多海外收购。2017年3月10日,安踏(中国)有限公司董事局主席丁世忠接受中国日报采访称,建议进一步完善法律规制,支持民营企业跨境并购。安踏也在继续寻找收购兼并的机会,找合适的机会走出去。


近几年,安踏分别在2015年完成对英国户外休闲、登山运动品牌SPRANDI的收购;2016年则成立合资公司在中国经营日本高端滑雪品牌DESCENTE业务;2017年,安踏收购韩国登山装备品牌KINGKOW,并成立合资公司在中国经营KOLON SPORT业务。此外,市场上更是多次传出安踏收购Puma的消息。




安踏的国际大秀



由此看来,此次对亚玛芬的收购正是安踏全球战略的重要一步,同时也将成为安踏发展史上的里程碑事件。


安踏集团副总裁李玲此前在采访中表示,“过去我们并购的都是大中华区经营销售所有权,真正全球并购还没有百分之百开始,如果我们收购亚玛芬,那将会是一个真正意义上全球化的收购。我们将在深耕中国潜力的同时,正式进军国际市场。”


属于安踏的国际大秀才刚刚开始。








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