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重组:上市公司并购解读四——并购标的:谁最受欢迎?

2018年,A股市场迎来了并购重组的小高峰。虽然距离年底还有30多天,A股重大并购重组数量已超过400起,是近五年来的第二高值。


一、五原因造小高峰

具体来看,据记者不完全统计,Wind显示,2014年-2017年以及2018年至今,A股市场发生的上市公司重大并购重组分别有187次、417次、440次、365次、423次,由此来看,2018年尚未结束,发生的重大并购重组已创造了近五年来的第二高值,全年甚至有望赶超2016年。

对此,英大证券首席经济学家李大霄认为,今年股票市场波动比较大,再加上经济结构调整比较激烈,这或许是导致A股并购重组较多的重要原因。

一位资深投行人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,2018年重大并购重组较多离不开五点原因。首先,今年国家政策鼓励并购重组,监管层出台了很多配套措施;其次,今年企业IPO难度增加,企业仍有强烈的融资需求,这导致并购标的增多;再次,市场整体经济形势致使很多企业主动寻求被并购的机会,进行强强联合;第四,上市公司出于市值管理的需要;最后,很多投资机构需要退出,在目前的情况下,“并购退出”可能是最佳选择。


艾媒咨询CEO张毅认为,主要是因为今年整个市场并不景气。很多优质的并购标的企业在融资与IPO方面遇到了比较大的挑战,出路受限,这些标的企业希望找到一个更好的途径来帮助资本退出以及获得更好的收益。因此,今年很多标的公司愿意被并购,导致重大并购重组数量增多。


二、这些标的受欢迎

在今年400多起重大并购重组中,有240起并购的目的是横向整合,占比超过总体重大并购重组的一半,如2018年并购交易作价最高的重大并购重组———万华化学拟522.18亿元收购万华化工100%的股权,其目的就是进行横向整合。另外,50多起并购是出于多元化战略的考虑,40多起并购的目的是资产调整。

与此同时,据记者不完全统计,今年的上述重大并购重组中,26起并购的标的公司属于信息科技咨询与其它服务行业,19起重大并购重组的标的公司属于电子设备和仪器、电子元件行业,19起重大并购重组的标的属于互联网软件与服务行业(下称“互联网业”)。

换言之,在2018年,无论是出于横向整合、多元化战略的考虑,还是出于进行资产调整的需要,信息科技咨询行业、电子设备仪器行业以及互联网行业的标的比较受欢迎。

李大霄认为,这三个行业相对比较热门,收购来自这些行业的标的能够帮助上市公司提升整体估值。

上述资深投行人士则对记者表示,上述三个行业未来的发展前景很好,因此,上市公司比较喜欢去并购这些行业的公司。

北京大学经济学院教授吕随启在接受《国际金融报》记者采访时表示,上述行业的标的公司更容易有“讲故事”的题材,企业本身发展也较快,上市公司并购这类标的更容易通过监管层的批复。

张毅则认为这涉及到上市公司未来信息化转型的问题。他表示,未来在资本市场上能够创造某种“概念”或者某种发展趋势更好的领域,大概率是出现在跟IT、信息产业相关的领域,上市公司收购这方面的标的企业对转型有利。


三、这个行业降温

此外,记者查询发现,虽然互联网业仍是比较受上市公司青睐的行业,但是,其作为标的的热度已大幅下降。

据记者不完全统计,2017年有40起重大并购重组的标的公司属于互联网业,相比之下,2018年已减少了21起。

对此,张毅向记者表示,优质的纯互联网企业的现金流和利润空间会比较大,这对于上市公司来说是一个比较好的并购标的。但是,今年上市公司选择并购纯互联网企业的策略比较稳健,因此,只有比较优质的纯互联网领域的企业才能成为标的,数量自然大减。

互联网商业分析师郝智伟认为,受今年市场环境的影响,再加上投资机构的评估变化,互联网行业的泡沫被极大地挤压,好的标的企业少之又少,因此,互联网企业能帮助上市企业“支撑市值”的作用也明显不如以前。

一位业内人士表示,去年互联网行业的企业估值处于高峰,而现在企业估值相对比较合理,因此,很多优质的互联网企业不愿意被收购。另外,今年监管层对互联网行业的企业被并购监管较严。再加上,很多互联网企业今年选择了赴海外上市,也导致上市公司缺少好的并购标的。







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