A股购,为并购而生

并购重组:国有企业并购重组模式选择



随着近几年世界经济形势的不稳定加强,给我国经济发展带来了机遇的同时也带来了挑战。作为中国经济发展龙头的国企,面对的机遇与挑战尤为明显。我国国企应努力改变国有企业机制不活、经济效益不高、市场占有率低下的状况,不断进行并购重组,努力开拓市场,推动国企良性发展,促进我国经济的崛起。



  一、并购重组的重要性


  企业并购即企业之间的兼并与收购行为,是企业法人在平等自愿、等价有偿的基础上,以一定的经济方式取得其他法人产权的行为,是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。


  (一)获取战略机会。并购者的动因之一是购买未来的发展机会。当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时,一个重要战略是并购那个行业中的现有企业,直接获得正在经营的发展研究部门,获得时间优势,避免了工厂建设延误的时间;减少一个竞争者,并直接获得其在行业中的位置。


  (二)发挥协同效应。企业并购重组可产生规模经济性,可接受新技术,可减少供给短缺的可能性,可充分利用未使用生产能力;同样,可产生规模经济性,是进入新市场的途径,扩展现存分布网,增加产品市场控制力;充分利用未使用的税收利益,开发未使用的债务能力;吸收关键的管理技能,使多种研究与开发部门融合。


  (三)提高企业管理效应。企业现在的管理者以非标准方式经营,当其被更有效率的企业收购后,更替管理者而提高管理效率。当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时,则可提高管理效率。如采用杠杆购买,现有的管理者的财富构成取决于企业的财务成功,这时管理者集中精力于企业市场价值最大化。


  (四)降低进入新市场、新行业的门槛。为在某地拓展业务,占领市场,企业可以通过协议以较低价格购买当地的企业,达到控股目的而使自己的业务成功地在该地开展;还可以利用被并购方的资源,包括设备、人员和目标企业享有的优惠政策。出于市场竞争压力,企业需要不断强化自身竞争力,开拓新业务领域,降低经营风险。



  二、国有企业在并购重组中应采取的思路


  (一)敌手间的“连横”:横向并购。横向并购又称水平并购,是指企业为了提高规模效应与市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。国企通过并购与自己企业生产相同的商品或提供相同劳务的企业,以达到充分利用并购后企业的规模经济原则来降低成本、合理避税、扩大市场竞争力、促进企业财富最大化和利润的提高来达到在市场竞争中取胜的目的。


  (二)友邻间的“合纵”:纵向并购。纵向并购是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互链接或紧密相连的公司之间发生并购的行为。由于纵向并购是沿着一条纵向的直线来进行并购,或者从上到下,或者由下到上,而这条纵向直线就是企业的采购、运输、生产、装配、包装、销售的全过程,因此能够进行此类并购的企业必须具备一定的市场影响力及份额,或者无法真正达到一体化生产从而降低生产成本、保证生产的连续性和在行业中一定程度的垄断地位,从而实现利润的最大化的目的。


  (三)脚踏多只船:混合并购。混合并购是指为了经营的多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。国企通过混合并购可以获得投资资金、分散风险,使企业经营风险降到最低处;同时可以各种交易的费用成本加以内部化处理,从而提高企业经营利润,增强市场竞争力;扩大市场份额,提高利润。



 三、国企并购重组应采取的模式选择


  面对世界经济的不稳定性加强,我国国企面对的机遇与挑战不断升级,在新的经济形势下,国有企业的模式选择也应该做到与时俱进,开拓创新。


  (一)用未来生存理论来看待国企并购重组。企业并购重组是当今世界经济发展的一个重要趋势,也是企业做强做大的战略选择。国企在进行并购重组中不应仅仅是形式上的并购,而应该做到文化上的“融入”。只有企业文化达到了高度一致,水乳交融,才能体现出资产重组、资源再配置的最大优势。


  (二)以跨国并购作为国企对外并购的新的突破点。跨国并购越来越成为国际直接投资的首选,跨国并购的浪潮一浪高过一浪。跨国并购也可以作为国企并购重组的新的出发点,通过跨国并购国企可以迅速进入他国市场并扩大其市场份额,有效利用目标企业的各种现有资源,这些资源的存在可以使并购方绕开初入他国市场的困难,迅速投入生产,完善和开拓销售渠道,扩大市场份额,减少竞争压力。同时,可以充分享有对外直接投资的融资便利,也可以廉价购买资产或股权。


  (三)充分发挥政府行为在国企并购重组中的作用。鉴于政府和企业的密切关系,政府可以通过纵向的控制优势,以较低成本将散落在各处的有关企业绩效的信息整合成有力的并购信息优势。政府适当的引导、干预和牵线搭桥,可以实现对我国不健全的中介机构体系的功能替代,并在一定程度上弥补我国现阶段中介机构力量薄弱的缺陷,有力地推动企业的并购活动。





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