A股购,为并购而生

上市公司研究:千亿梦的趣店市值奔向10亿,血洒华尔街



10月18日,趣店(QD.N)是在美上市一周年纪念日。


趣店于2017年10月18日登陆纽交所,今年3月份发布2017年财报时,股价已经大幅破发。CEO罗敏曾公开承诺:“自2018年1月1日起,在趣店集团市值达到1000亿美元前,他本人将不再从公司领取薪水和奖金”。



从过去几个月的股价走势来看,趣店距离千亿美元市值的目标,越行越远。以下为公司股价走势图:




趣店上市首日,总市值一度超过百亿美元,当前总市值仅为13亿美元左右,从高位算起跌逾8成。趣店,这家成立不到4年就成功IPO的公司怎么了?



重点大佬站台,机构催熟


根据官网显示,趣店成立于2014年4月,公司主要“为无法从传统渠道获得服务的用户提供消费金融产品与服务”。从成立到2017年10月在美国上市,只用了三年多时间。



(根据公开资料整理的公司发展简史)


罗敏曾在接受媒体采访时说,自己创业路上有三个“贵人”十分重要,这三个贵人分别是梅花天使创投创始人吴世春、源码资本创始人曹毅和昆仑万维CEO周亚辉,“这三个人在趣店集团发展壮大的资本运作中都曾发挥了巨大的作用”。




(资料来源:鲸准)


在趣店的挂牌仪式上,吴世春作为趣店的早期天使投资代表受邀上台敲钟。吴世春早期下注趣店,罗敏称其为创业路上的“贵人”

早在2013年,吴世春就投资了罗敏做的另外一个项目。2014年,罗敏开始做趣分期时,吴世春再次追投了罗敏团队。吴世春认为,“这是一个有大局观,认知力和心力都十分强大的团队,十分符合我们的投资逻辑,我一直很看好。”


吴世春,梅花天使创投创始人,成立三年,梅花天使创投已投资180多个项目,其中包括Solo桌面、趣店、唱吧、蜜芽、美丽说、Fiil耳机、小牛电动、玩蟹科技等,目前管理五支基金,规模超过10亿人民币。但与其他VC机构一板一眼教科书式的投资逻辑不同,吴世春的投资则要感性的多,“顺眼的就投,没有太多严格的限制”。


“宁可做错,也不容错过好机会”,与罗敏崇尚进攻的经营理念极为相似,吴世春喜欢刀尖添血。因此在共同好友陈华的牵线下,两个“趣味相投”的人自然走到了一起。大学生分期市场,吴世春也极为看好,而执行能力强、不安分、对失败充满恐惧……罗敏身上的特质,让吴世春在趣店身上押注了筹码,为此吴世春联合李想、陈华、李树斌、鲍岳桥等,向趣店投资数百万。

此后,吴世春一直陪伴着罗敏和趣店成长,在其创业路上,也不遗余力地给予了诸多帮助。对吴世春的帮助,罗敏曾在接受媒体采访时直言,“不担心融资,吴世春是我们最大的FA。”


2016年7月,趣店宣布完成Pre-IPO系列首期约30亿人民币融资,这笔投资由凤凰祥瑞互联网基金和A股上市公司联络互动领投,老股东跟投。值得一提的是,凤凰祥瑞是一支专注于新经济领域的创投基金,由凤凰财富集团联合吴世春共同创立。

Pre-IPO这一轮融资,吴世春参与管理的凤凰祥瑞通过各种渠道总共给趣店投资了17亿人民币。这一轮融资对于趣店取得行业领导地位至关重要,不仅降低了趣店的资金成本,拓宽了资金渠道,也促成趣店完善了利润丰厚的商业模型。此次融资后,趣店便拥有三家A股上市公司股东背景。


除了吴世春之余,在2014年11月,昆仑万维CEO周亚辉开始投资人的工作生涯时,投资的第一个项目就是趣分期。当趣分期融资遇到问题时,周亚辉帮忙罗敏介绍FA,引荐各种能投各种中后期基金的大的PE/VC。周亚辉在其回忆录坦言:“那段时间,几乎天天就忙这事,凡是国内你说得出名字的中后期基金老大我和罗敏都一一见过了。”


此后,昆仑万维领投趣分期5000万美金协助趣分期解决“线上化”的问题,投资砸钱、抢占白领市场、20亿拆VIE、砍断校园网业务均有周亚辉的身影,他也曾在趣店上市之际发出万字长文来支持罗敏。


清科母基金投资的VC基金——蓝驰创投是趣店的第一位投资人。负责投资趣店的蓝驰创投合伙人朱天宇表示,蓝驰创投是认可趣分期方向的第一个投资人,在其CEO罗敏只有一个想法的时候就决定投资,“其实是真正的天使投资”。


朱天宇表示,对罗敏的信任来自于长达5年的相互交流。从2009年初识到2014年创立趣分期,罗敏历经重重磨难,从一个学生创业者、到在大公司历练、之后继续寻找创业方向,无论是思维能力还是执行能力,各方面都有了很大的成长。此外,即使在罗敏最艰难的时候,依然有十几个兄弟愿意跟着他,朱天宇认为这也是非常难得的。


当年,蓝驰创投和趣分期的“蜜月期”还没过去,困难就来了。当时趣分期上线后一个月,仍然没有一家资金端公司愿意接趣分期的资产,资金告急。为了帮助罗敏解决资金问题,朱天宇做了三件事:


1、首先,在原本要4-6个月才能按法律走完打款流程的情况下,签约当天就把一半投资款打给了罗敏,只用了两周时间完成全部打款,一个月内又追加了1倍的投资;


2、其次,当时趣分期仅靠融资金额已经无法支持业务发展速度,资金端面临极大压力。朱天宇亲自给蓝驰创投被投公司中的几位CEO挨个打电话,为罗敏做背书,帮罗敏找到稳定的资金回笼渠道,趣分期业务量自此高歌猛进,而这些蓝驰系兄弟公司也成为趣分期早期资金端支持的主要来源;


3、三四个月后,趣分期还需要进行一轮融资,但当时罗敏需要专注于业务,朱天宇不希望他在寻找投资方面耗费时间,于是他和蓝驰创投另一位合伙人陈维广拉来了蓝驰创投的LP,这位LP紧接着在2014年夏天成为趣店的新一轮投资方。



美股上市,趣店说梦


在众多大佬加持下,趣店的一切似乎都非常美好,至少看上去很好。2017年10月18日,更名为趣店的趣分期正式登陆纳斯达克,开启了追逐千亿美元市值的梦想,股价开盘后一度暴涨,24美元的发行价,第二天便涨到34.9美元,涨幅高达45.4%,市值更是突破百亿美元大关。


在趣店的IPO路演上,罗敏大谈其“趣梦”:




目标客群为3.7亿年轻人;

与蚂蚁金服在获客和信用分析方面进行合作;

大数据支撑下的小额信贷风控模型;



线上小额贷款市场空间广阔;

现金贷领域市场领先者;

提供电商和分期购物功能;

和蚂蚁金服战略合作伙伴关系;

大数据支撑的风控模型;

多元融资渠道及良好的财务状况;

低获客费用及高运营效率;



区别于传统金融机构和P2P网站,趣店有专门针对小额贷款的模式

专门针对线上需求;10秒放款;100%线上信用评估;运营成本低。


趣店上市三天后,有点小膨胀的罗敏,绕过公司公关部门,迫不及待地接受了媒体采访,而这篇名为《趣店罗敏回应一切》的文章里,罗敏所展现的商业逻辑,激起互联网圈千层浪。


“凡是过期不还的,我们这里就是坏账,我们的坏账,一律不会催促他们来还钱。电话都不会给他们打。你不还钱,就算了,当作福利送你了。就这样。”




当时,还有网友质疑,趣店借贷利率疑似超过监管36%的红线,实际利率高达42.6%,而罗敏则直接回怼网友,“任何发现我们名义和实际利率超过36%的人请直接联系我,我提供100万资助费用给您。”


据趣店当时一位公关人员后来回忆称,看到CEO说出这样的话,整个公关部都懵了,回想起那几个月,真不知道是怎么扛过来的。



上市过后,曲终人散


罗敏以为,34.9美元,只是趣店向着千亿美元市值高歌猛进的开始,可是他没想到的是,没过多久,这个数字竟也成了趣店遥不可攀的梦。


2017年10月26日,趣店股价破发,12月6日,已经跌至11.49美元。


此后,至今的8个月中,趣店的股价一直游离在10美元上下。8月23日,随着媒体报道关于蚂蚁金服不再与趣店续签战略协议的消息在网络上蔓延,8月的秋老虎却让趣店感到了透骨的凉意。股价较前一交易日收盘价暴跌18.5%,报收6.3美元。


不到1年的时间,趣店市值腰斩再腰斩,趣店对蚂蚁金服的依赖,丝毫不亚于如今拼多多对腾讯微信的依赖。




数据显示,2015年9月接入支付宝后,趣店2016年实现利润5.77亿元,之前一年则是亏损2.33亿元。正如趣店在其招股书中写到“如果我们进入这一渠道(蚂蚁金服支付宝入口)受到限制或终止,我们吸引新借款人的能力将受到重大负面影响。”倚靠支付宝提供的巨大客源流量,


加之此前,由于频繁爆发的校园贷危机、裸条事件等等,已经让监管部门逐步加大了对校园贷的管控力度,36%的利率红线,直接封死了一大批躺着赚钱的校园贷公司,而蚂蚁金服为了规避风险,更是直接将支付宝内借贷产品的利率限定在24%以内,在趣店的业务入口里,更是放置了显眼的免责声明,意图与之区分关系。


砍掉风险大收益高的校园贷等现金贷业务,趣店试图转型寻找新的盈利模式,但是似乎并不理想。



今年年初,趣店宣布汽车分期业务大白汽车已低调上线两个多月,此外,声称投入1个亿,实际仅投入100余万元加入了当时直播答题的大潮中。


春节过后,直播答题只留下一地鸡毛,而在今年5月趣店发布财报显示,大白汽车累计交付车辆6608辆,与之前声称的日销量200台仍有差距。


当然,除了背着现金贷的“原罪”,销售业绩持续下滑,涉嫌泄露学生数据,在美被控诉虚假陈述,一系列问题都让股东们看不到趣店翻身的希望,对趣店也逐渐失去了耐心。


根据趣店招股书显示,罗敏持有趣店21.6%股份,为第一大股东,凤凰祥瑞联合华声投资持有19.7%,以及昆仑万维分别持有19.7%股份为第二大股东,蚂蚁金服持股12.8%,为第五大股东。


数据显示,今年第一季度,趣店前四大股东除罗敏外,另外三大股东杜力、周亚辉、曹毅分别累计已减持了139.32万股、176.47万股、182.03万股。董事曹毅已因个人原因,向董事会递交了辞呈。


此外,昆仑万维周亚辉先后四次减持趣店股票,累计获利5.74亿元,还持有5139万股趣店股票,另外两家股东国盛金控和联络互动则已对外表示,会根据市场情况在合适时机出售趣店股票,目前这两家机构手中,都持有趣店超过1200万股股票。


今年10月16日,昆仑万维再次出售趣店股权:套现上亿元 占去年净利近11%。根据公告显示,昆仑万维通过集中竞价交易累计出售趣店股票3,431,356股,交易均价5.9475美元。自昆仑万维前次披露出售趣店股票累计收益达到公司最近一期经审计净利润的10%后又获得的投资收益约为10,954万元,占2017年度经审计净利润的10.97%。本次出售股票后,公司持有趣店47,962,037股股份。


趣店披露财报显示,其二季度总营收达到人民币22.437亿元(3.391亿美元),同比增长124.7%;按照非美国通用会计准则(Non-GAAP),趣店第二季度调整后净利润为7.376亿元人民币(1.115亿美元),同比增长42.0%。而罗敏公开表示:对于公司第二季度的表现非常满意。


但财报披露后,趣店依旧股价大跌,8月24日美股开盘后,趣店股价一路下跌,截至收盘趣店下跌12.24%,报6.02美元,盘中股价最低达5.89美元,跌至上市以来的最低值。截至10月31日美股收市,趣店股价报收4.17美元,总市值仅为13.71亿美元。


其实从对投资者回报上来讲,趣店仍然不失为一家成功的公司,但是如果从罗敏的千亿市值梦来说,或许该醒一醒了。







版权说明:
感谢每一位作者的辛苦创作与付出,「A股并购网」均已备注文章作者及来源。
本网转载目的在于更好地服务读者、传递行业信息,仅代表作者个人观点。
如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请发送消息至「A股并购联盟(agugou)」公众号后台与我们联系,我们将在第一时间处理,非常感谢!


分享到:

公众号

  最前沿的商业模式分析

  最全面的并购案例研究

  最实操的金融干货分享

  尽在“A股购”公众号

公众号

资料共享社群

  投资并购金融资料库

  每年共享至少1000份精选资料

  投资、并购、财务、尽调、行研、房地产

  加入即送价值千元的金融培训视频

客服